园林率先受益城镇化，1季度建议超配.pdfVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度 园林率先受益城镇化，1 季度建议超配 [table_indusname] 建筑和工程 园林行业率先受益城镇化 我们认为直到 13 年两会前后城镇化将是持续的市场热点，再次强调园 林行业率先收益城镇化，主要基于：A 城镇化方向是绿色/生态、节 [table_invest] 0419 维持 增持 能、集约、智能等；市政园林是生态建设中见效最快效果最显著、 投入小产出大、民生与政绩工程；B 城镇化大概率是新一轮地产化， 郑军 预期地产与园林周期向上；C 旅游、养老地产是未来城镇化地产发 zhengjun@ 展的重要方向，带来的直接影响是绿化率的巨大提升，单个项目体 010 量增长的同时，绿化率也有巨大提升空间。 执业证书编号：S1440510120044 政策预期强化推动园林行业估值上行 研究助理 王峻 我们预计 13 年全国两会前后随着城镇化、绿色中国等政策仍将是持续 的讨论热点，届时城镇化规划及相关配套细则政策将持续出台，城镇 wangjunzgs@ 化将成为市场的持续热点，预计将推动园林行业估值的继续上行。目 010 前园林行业 PE （TTM ）33 倍，而 13 年动态市盈率仅 19 倍左右，与 执业证书编号：S1440112020002 2010 年地产与园林周期向上过程中行业动态市盈率长期维持 40-50 倍 发布日期： 2013 年 1 月 15 日 （高位时100 倍以上）之间相比，估值上行的空间仍然很大。 地方两会后迎来市政园林订单的持续爆发 市场表现 随着城镇化规划及实施细则的出台，当年的重要建设项目将在地方两 [table_industrytrend] 会中审议，随着两会结束后地方政府换届完成，地方新一轮的建设也 39% 29% 将确定基调，一些重要项目陆续开始招投标，预计届时将迎来市政园 19% 林订单的爆发。 9% 土地成交回暖形成回款持续改善的预期 -1% 市场对市政园林的担忧集中于回款，但无论是回款的好转还是恶化 -11% 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6