煤炭开采Ⅱ.PDFVIP

煤炭开采Ⅱ ☆☆☆☆☆2012年中期投资策略报告 评级： 增持 前次： 增持 煤炭开采Ⅱ 分析师 分析师 刘昭亮 S0740510120026 新均衡格局下的煤炭投资逻辑 021 liuzl@ 2012 年 6 月 26 日 基本状况 行业内重点公司概况 上市公司数 31 EPS P/E 总股本 行业总市值(百万元) 1186830.22 公司 收盘价 评级 行业流通市值(百万元) 875771.26 （亿股） 2012E 2013E 13%12 2012E 2013E 行业-市场走势对比 国投新集 18.50 11.89 1.16 1.36 17.24% 10.25 8.74 买入 冀中能源 23.13 15.00 1.45 1.66 14.48% 10.34 9.04 买入 永泰能源 17.68 8.78 0.71 0.89 25.35% 12.37 9.87 买入 阳泉煤业 24.05 15.07 1.20 1.35 12.50% 12.56 11.16 买入 盘江股份 266.31 25.51 1.76 2.03 15.34% 14.49 12.57 买入 西山煤电 31.51 14.95 0.90 1.04 15.56% 16.61 14.38 买入 来源：齐鲁证券研究所 投资要点  一）在全球煤炭需求大幅放缓与区域（美国）能源替代的双重压制下，煤炭供求关系正在发生重大变化。  美国的页岩气革命从量变到质变，在发电结构中将逐步取代煤炭的主导地位，导致 2011~2012 年美 国煤炭消费减少0.4 亿吨和 1 亿吨，从而对全球动力煤市场贸易形成间接冲击。  从供需曲线分析，未来的煤炭市场结构性差异会更加明显，随着高炉大型化趋势以及优质焦煤的的 稀缺性特征，低挥发份、低硫、强粘结性的硬焦煤的仍然具备较好的价格弹性以及投资价值。  二）从中长期趋势看，行业 ROE 水平将逐渐从高位回落，导致行业估值重心下移，行业指数的波动区间 可能收窄。短期而言，中国煤炭高库存和大量煤炭进口将压制行业景气快速调整。随着政策刺激力度的 加大，煤价风险有望在 2012 年 3 季度释放完成，进入新的平衡区间。  我们看好风险释放之后的行业性机会，市场在反应盈利预期的下调之后是较好的时点。  根据过去 10 年煤炭盈利三年一小周期的规律，2012 年业绩增速将进入低谷期，同时股票在 2012~2013 年应有相对较好的投资机会出现。  三）随着国内大类资产配置的可选投资品种大幅增多，未来 A 股市场估值将逐步向国际接轨。虽然如此， 我们认为国内煤炭上市企业仍应给予