基础化工行业：煤制乙二醇，聚酯产业链国产化的最后堡垒.pdfVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度 煤制乙二醇：聚酯产业链国 [table_indusname] 基础化工 产化的最后堡垒 乙二醇是聚酯产业链国产化的最后堡垒 聚酯(PET)是重要的大宗化工消费品，2011 年全球需求高达 [table_invest] 0416 5500 万吨，预计未来8-10 年速仍4.9% ，是GDP 的1.5 倍左右。 首次 增持 我国作为纺织服装出口大国，同时食品饮料消费快速增长，预计 梁斌 2015 年PET 消费量将达到2600-2800 万吨。 PET 产业链包括PTA 、乙二醇、PET 、涤纶和纺织服装等。 liangbin@ 近年来，国内PTA、PET 和涤纶产能迅速扩增，国产化进程全速 010 推进。而乙二醇受制于石油原料的不足和煤制乙二醇工艺的进展 执业证书编号：S1440510120027 曲折，产能迟迟未能大幅增长，目前进口依赖度在60% 以上，如 发布日期： 2012 年4 月6 日 果不考虑煤制乙二醇产能扩展，未来3-5 年内难以有明显改观， 庶几成为PET 产业链国产化的最后堡垒。 市场表现 全球供需趋紧，最后一击正当其时 [table_industrytrend] 全球 PET 需求以每年 5% 以上的速度稳健增长，亦即每年 18% 8% 110-120 万吨，主要依靠亚洲和中南美洲新兴市场拉动。欧美产 -2% 能的逐渐关停将使全球产能过剩的趋势逐渐缓和。基于中东廉价 -12% 乙烷的低成本乙二醇受到边际增量有限、开采成本提升等因素影 -22% -32% 响，对全球乙二醇价格的打压效应或未可过度解读，全球乙乙二 -42% 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 / / / / / / / / / / / / 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 醇景气度预计将保持在一个相对较高的位置。 / / / / / / 1 1 1 / / / 1 1 1 1 1 1 / / / 2 2 2