房地产企业融资渠道敌履运用与金融创新.ppt

资产支持证券 2．资产支持证券 （Asset-backed Securities） 　　 资产支持证券 属于发起人的负债义务 作为抵押的资产组合一般在发起人的资产负债表上反映，但是由抵押物产生的现金流并不一定用于支付资产支持债券的本金和利息 发起人的其他收入也可用于支付本金和利息 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 资产支持证券业务流程 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 转递证券 3．转递证券（pay-through securities） 转递证券与过手证券的最大区别在于 它根据投资者对风险、收益和期限等的不同偏好 对基础资产组合产生的现金流进行了重新安排和分配 使本金和利息的偿付机制发生了变化 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 抵押担保证券 4．抵押担保证券 Collateral Mortgage Obligations CMO 抵押担保证券 是一种多层次的转递证券 其核心技术在于利用长期的、每月支付的抵押现金流去创造短、中、长期不同级别的证券。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 剥离式担保证券 5．剥离式担保证券 Separate Tradings of Registered Interest and Principal of Securities STRIPS 剥离式担保证券 把基础担保品产生的现金流分割后在证券持有者之间按比例摊销 其形式是只获得利息类证券（IO）和只获得本金类证券（PO） 即 用一笔抵押贷款同时发行两种利率不同的债券 抵押贷款产生的本金和利息按不同比例支付给两类债券的持有人 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 资产证券化的结构和运作流程 项目 所有权 证券性质 抵押物的利用 现金流的确定性 现金来源 本息支付 投资者范围 过手证券 所有权随证券的出售而转移，被证券化的信贷资产从发起人的资产负债表中移出 发行的证券不作为发起人的债务出现在其资产负债表上 最有效的利用抵押物，但对私募者需要进行信用增强 相对不确定 支付本息的资金来源于被证券化的信贷资产 按月 传统抵押市场参与者和有限的资本市场投资者 资产支持证券 所有权仍属于发起人，被证券化信贷资产留在发起人的资产负债表中 发行的证券作为发起人的债务出现在资产负债表上 低效 可预测的稳定现金流 支付本息的资金不完全来源于被证券化的资产，发起人的其他收入也可以支付本息 按季度或半年支付利息，到期支付本金 过手证券投资者、中长期资本市场投资者 转递证券 同资产支持证券 同过手证券 相对有效 相对确定 支付本金的资金来源于重新安排的信贷资产组合 同过手证券 同过手证券 抵押担保证券 所有权随证券的出售而转移，被证券化信贷资产从发起人资产负债表中移出，成为受托管理人的资产 发行的证券作为受托管理人的负债，不作为发起人的债务 相对有效 可预测的稳定的现金流 支付本息的资金来源于被证券化的信贷资产 半年、一年、Z级、剩余 普通投资者、银行、保险公司、金融资产管理公司 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 房地产抵押支持证券MBS 房地产抵押支持证券 （Mortgage Backed Security MBS） 是房地产抵押贷款证券化多种工具的合称。 以住房抵押贷款基础资产 由政府机构或政府背景的金融机构对该证券进行担保 MBS泛指 由房地产抵押贷款机构，将其所持有的抵押贷款资产，汇集