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硕士学位论文开题报告我国玉米期货价格的波动率分析及应用学号：20130412010001姓名：吴 敏导 师：韩士专 教授学院：经济管理学院专业：管理科学与工程研究方向：金融工程日 期：2015年3月华东交通大学研究生处制一、课题的来源、目的和意义1.1 课题的来源导师指导下的自选课题1.2 研究背景玉米在我国的粮食安全中起着极其重要的作用，是我国三大主要粮食品种之一。据统计，2014年中国玉米产量为2.1567亿吨，占中国粮食总产量的35%以上，占全世界玉米总产量的20%以上，是除美国之外全球第二大玉米产销国，不仅对于中国国内的生产与消费有重要作用，也在世界玉米市场中占有重要的地位。玉米不仅是重要的粮食作物，还是优质饲料，更是重要的工业原料，利用玉米子粒和副产品直接或间接制成的工业产品已达 500 种以上。在美国，每年约有40%的玉米用来制造乙醇，而乙醇燃料对改善当今中国极其恶劣的空气环境具有战略性的作用。但是在市场经济环境下，玉米等农产品的价格处在不停的变化之中。市场价格的变化对投资者和投资者来说是赚取利润的来源，但是对生产者和经营者带来的更多的是不利影响。由于玉米的生长周期较长，玉米生产者无法及时根据玉米的价格调整玉米产量，只能根据上一年的玉米价格来预测收获时的价格行情，因此容易造成偏差，从而影响玉米的播种量和产量。对经营者来说，尤其是以玉米为原料的加工制造等行业，玉米价格的波动所带来的风险如果不能合理对冲掉，则企业的成本和利润不能合理估计，将给企业带来巨大的经济损失。1.3 研究目的和意义玉米期货市场的设立和玉米期货品种的上市交易，不仅丰富了我国资本市场的类型，拓宽了投资者的投资渠道，同时也为玉米生产者提供决定生产规模的指导，为企业经营者提供对冲价格波动风险的场所，使经营者将损失减小到最低，以获得效益的最大化。此外期货市场还有价格发现与套期保值的功能，为投资者带来投资机会的同时也能为现货市场的价格提供引导。然而，根据文献回顾，包括玉米期货在内的粮食期货市场相对无效，这可能导致套期保值功能的失败、价格发现功能的失败，并在极端情况下导致市场自身的最终消失。鉴于价格预测、价值发现与利用的关键基础在于市场有效性程度；还鉴于超额波动率通常意味着市场无效，意味着价格预测方式的改变。因此对玉米期货市场有效性和玉米期货价格波动率的研究来提高玉米价格的预测性具有极其重要的现实作用。（1）加强对玉米期货价格的研究，有利于完善玉米期货市场；有利于种植户对玉米种植结构调整，实现农业生产市场化；有利于相关企业进行套期保值和规避风险。自中国加入WTO之后，市场经济的发展突飞猛进，尤其是国际商品贸易当中，商品价格存在着一定的联动性，一国商品价格的剧烈波动在一定程度上影响着另一国商品价格的波动。期货市场最基本的功能就是价格发现和套期保值，就是通过期货市场的发展更好地引导现货市场中价格的波动，并在价格剧烈波动的时候，能够起到规避风险，使得损失最小化的作用。加强对玉米期货价格的研究，能够更好地完善玉米期货市场，对以玉米相关联的产业，在其生产及加工等投资过程中，起到指导作用。正由于玉米期货交易活跃，玉米种植面积逐年增加，2009年玉米播种面积占全国耕地面积的19.66%，玉米产量达到16397.4万吨。可见对玉米期货价格进行研究，能够为生产者、消费者、投资者带来收益。（2）加强对玉米期货价格的研究，有利于增加玉米现货市场中的生产、流通、储备的协调性，有利于稳定粮食价格。玉米是我国主要的粮食品种之一，并且我国不仅是世界上主要的玉米生产国，而且是世界上主要的消费国。在市场经济条件下，玉米的进口、出口、食用、加工生产等都离不开生产、流通、储备这三个环节。如果出现一个环节流通不畅，则将会阻碍玉米市场的发展。三个环节是相辅相成的，如果出现异常，将会扰乱玉米市场的供给与需求，甚至有时可能会造成“谷贱伤农”或疯狂抢购、哄抬物价等局面，不利于玉米市场的发展。因此加强对玉米期货价格的研究，一方面可以合理的引导生产、流通、储备三个环节的顺畅流转，另一方面也能够起到对粮食价格的稳定作用。二、研究现状2.1 国内外期货市场有效性研究现状1965年，尤金·法玛(Eugene Fama)在Financial Analysts Journal上发表文章Random Walks in Stock Market Prices中第一次提到了Efficient Market的概念。他认为有效市场是指在这个市场中存在着大量理性的、追求利益最大化的投资者，每一个人都能轻易的获得当前市场的重要信息，以此来预测单个股票未来的市场价格。1970年，尤金·法玛正式提出了有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，EMH）。并将有效市场定义为：如果在一个证券市场中，价格完