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 课程名称 :《企业兼并与重组》学院:经济管理学院授课时间:2012-2013学年 第二学期 专业与班级:工商1106 学生姓名（学号 ）：许静作业名称：文献综述：并购支付方式的影响因素任课教师：张金鑫 目录  HYPERLINK \l _Toc275422917 1. 公司介绍 1  HYPERLINK \l _Toc275422918 1.1 信息简介 1  HYPERLINK \l _Toc275422919 1.2 发展历史 1  HYPERLINK \l _Toc275422920 1.3 经营宗旨 2  HYPERLINK \l _Toc275422921 2. 成功之道 2  HYPERLINK \l _Toc275422922 2.1 价格优势 3  HYPERLINK \l _Toc275422923 2.2 “一站式”购物新概念 5  HYPERLINK \l _Toc275422924 2.3一流的服务理念 5 2.4 捐赠公益 5 2.5 全面覆盖 6  HYPERLINK \l _Toc275422926 3. 总结 8 关于并购支付方式的影响因素的文献综述 摘要 在企业并购交易中，支付方式选择是整个并购活动的最后一环。也是最为关键的一环，从微观来说它不仅关系到并购双方的财务安排，而且影响到双方对企业控制权的力量对比、公司的资本结构的变化；从宏观上讲它与一个国家的企业制度、融资市场、法律制度以及整个经济环境都有密切的联系，其选择是否得当会影响并购效果，对维护并购双方的利益起着至关重要的作用。经济、政治、法律等影响着企业的并购支付方式，同时企业控制权、管理层持股、财务状况、信息不对称和成长能力等也都影响并购支付方式。现金支付方式和股票支付方式是否会影响并购后的绩效，哪种支付方式更受国内外的青睐?这些都是国内外学者的研究热点。本文对关于并购支付方式影响因素的文献综述包括以下三个方面：一、并购支付方式类型。二、并购支付方式影响因素分析。三、对企业并购支付方式的思考。各个文献的视角不同，但是综合所读文献总结为以上几部分，本文献综述将围绕以上几部分展开。 关键词：：现金支付；股票支付；影响因素；并购绩效；比较分析 一、并购支付方式类型 并购支付方式是指收购公司为了获取目标公司的控制权，对目标公司进行支付的方式。通常支付方式包括现金支付、股票支付、杠杆支付、期权支付、承债支付和混合支付等。 (一)现金支付 现金支付指收购方通过支付现金的方式来购买目标公司资产或股权。现金支付简单快捷，是最为常见的一种支付方式。适用于并购规模不大，或者收购方希望快速取得目标公司控制权的情况，在敌意并购中采用这种方式的较多。不过，对于收购方而言，现金支付可能是一项较为沉重的即时现金负担，对并购方的财务状况要求较高，需要其有足够的现金头寸和筹资能力。在交易规模较大时，由于现金支付方式容易增加企业的经营和财务风险，因此受到制约。 (二)股票支付 股票支付指收购方用本公司的股票购买目标公司的股票或股权，属于非现金的支付方式。在收购完成后，目标公司得以存续。根据股票支付方式的具体情况，可以细分为增发换股、库存股换股、母子公司交叉换股等。其中增发换股方式增加了收购方的总股本，稀释了原有股东股权。库存股换股和交叉换股方式均未增加收购方的总股本，也不会导致原有股东的股权稀释。对收购方而言，股票支付不会增加企业支付压力，也不会占用营运资金，适用于规模较大的并购。 (三)混合支付 目前只采用一种支付方式的并购较为少见，更多的是采用混合支付方式。混合支付指收购方使用不仅包括现金、股票，还有认股权证、可转换债券和公司债券等多种混合形式来收购目标公司。采用混合支付方式可将多种支付工具组合在一起，用不同的支付工具满足目标公司股东的不同需求。如果搭配恰当，可以优势互补，克服不同支付方式的缺点。收购方可以在不过度支付现金的情况下完成并购，从而避免财务结构恶化，同时又可以防止收购方原有股东的股权稀释。 (四)资产支付 资产支付即通常意义上的资产置换，比较适用于产业整合中的并购重组，特别是横向或纵向并购。支付资产不仅包括有形资产，也包括品牌、商标、技术、管理经验、商誉等无形资产。资产支付的形式较为简洁，不需要太多的程序，也没有现金流出，收购方财务压力小，在产业并购整合中被广泛采用。由于我国上市公司存在产业整合和买壳上市的需求，相当数量公司采用了资产置换的方式实现上市。 (五)承债收购 承债收购是指收购方在收购目标公司时，不向目标公司股东支付任何现金及有价证券，而是通过承接目标公司所负担的所有债务获得目标公司控制权。这种方式比较适用于濒临破产的