基于投入产出表分析房地产对中国经济的影响2011年.pdfVIP

2011 年 12 月 09 日 再问房地产绑架中国经济否 宏观经济报告 基于投入产出表分析房地产对中国经济的影响 基本结论  2012 开局，中国将确定性面临出口和投资增速的继续下滑，出口增速的下 滑相对平缓，根据我们的测算，一季度的出口增速仍可达到 12-13%。市场 更担心地产投资的显著下滑及其对相关产业链的影响，是否会导致实体经 济的严重下滑，本篇报告借助投入产出分析方法对房地产直接及间接影响 的各产业做了非常详实的测算。房地产及其相关产业链对 GDP 的拉动在 2011 年为 2.25% ，而2012 年的拉动将为 2.01% ，下降约0.24 个百分点。  基于对房地产和出口的测算，我们认为其二者的减速可以在同政府输血对 冲的过程中使经济在明年上半年的某个时点见到同比增速的底部。所以我 们对当前的经济持谨慎但不悲观的态度。当然经济底部的幅度和时间仍取 决于政策出手的时点和力度。  房地产业和建筑业在投入产出表中是分开统计的，其中，房地产业对化 工，金融保险业，金属冶炼及压延加工业，电力及蒸汽热水生产和供应业 的产量拉动较大。而建筑业对金属冶炼及压延加工业，非金属矿物制品 业，化学工业，电力及蒸汽热水生产和供应业，石油加工及炼焦，机械工 业，电器机械，金属制品等行业的拉动系数较高；  影响力系数反映某产业部门对国民经济各部门所产生的生产需求波及程 度，从这一指标看，房地产及建筑业对其他产业的拉动效应并没有想象的 那么大，在所有行业中，建筑业排中上游，而房地产仅仅排在倒数，但因 为体量较大，所以一旦下滑对经济的影响较大。  感应度系数反映国民经济各部门增加产出对某产业部类的感应程度，从这 个指标看，其他部类产出增加对房地产，建筑的推动效应均不大，我们认 为这和房地产，建筑行业因隶属于中下游，对前端的拉动效应强于后端有 关。亦说明房地产行业不容易受到其他产业的影响，更多和货币政策，人 口结构，城镇化因素相关。  回想 1998-2000 年 ，当时地产拉动仍未启动，且亚洲金融危机后出口增速 低迷，尚无世贸体制红利释放，政策上宽财政紧货币，经济增速仍维持在 7-7.8%之间，从潜在产出增速看，中国经济的底部是比较坚实的。值得我 们思考的问题是，地产链条的逐渐消沉后，也许会自发的产生其他的拉动 因素支撑未来中国经济增长，可能是什么呢？一定程度上取决于政策，但