金融硕士考研之石油及矿石涨价的深层原因.docVIP

金融硕士考研之石油和矿石涨价的深层原因 本内容凯程崔老师有重要贡献 石油和矿石涨价的深层原因 鲁晨光 1．引言 自美国攻打伊拉克以来，全球石油矿石价格疯长。通常的解释是：1）资源有限，供求关系使然； 2）地缘政治的原因；3）国际炒家哄抬价格。但是我以为，导致资源涨价的主要原因，一是资源有限，另一个也是更主要的是――以互联网为代表的科技进步带来资源涨价。 有人说涨价是因为需求大于供给。我以为这种看法未必是错的，但是不提供信息。首先，就算如此，这也是结果，不是原因。第二，这轮涨价显示出和过去不同――资源企业的产量和加工企业的需求量基本平衡，并没有显然的短缺。 科技进步能带来资源增值，这一结论来自我1993年研究广义信息论和广义熵的时候的发现。我发现热力学自由能公式和经济学投入产出价值公式很相似， 但是热力学重多出一项S(-dT)――温度降低导致的自由能增加。熵S越大， 这个数值越大。我的经济学解释是：科技进步导致加工成本降低， 从而导致资源增值。在我最近写的文章中， 我把热力学自由能增量公式解释为财富增长公式[1]， 得到结论： 财富增长＝GDP－消费和污染减值＋科技进步带来的资源增值 在我之前，好像没有人把互联网和资源涨价直接联系起来。我以为，恰恰是以互联网为标志的信息革命大大提高了生产效率，从而导致资源涨价。 2．从铜精矿加工谈起 举个例子：把铜精矿冶炼成铜，以前冶炼一吨成本200美元， 现在科技进步了，只要100美元。如果技术垄断，拥有技术者――假设是江铜――就可以获得超过平均水平利润每吨接近100美元。如果它自己的资源很多， 比方说有冶炼出1000万吨铜的铜精矿， 那么江铜的财富就增加了1000×100＝10亿美元。如果江铜还能从市场上买到更多铜精矿――价格和以前比变化不大，那么科技进步给江铜带来的财富更多。虽然这些铜还没有冶炼出来。 无论是当前的会计准则还是GDP算法， 都没有考虑这个增值。这也因为西方经济学认为财富的三个来源――工资， 利息，利润――并不包括上述增值，马克思的剩余价值理论也没有考虑到上述增值。只有证券分析师分析未来盈利时才考虑到这一增值。这也是为什么股价往往远远大于每股净资产。拥有资源――包括专利、品牌等无形资产――越多的公司， 这个差别越大。科技进步带来的资源增值往往无比巨大，远远超过利息和利润。这正是证券市场的魅力所在。 假设全世界的铜精矿能冶炼出1亿吨铜。 如果技术扩散，那么技术进步给全世界带来的财富增值就接近100×1＝100亿美元。说接近而不是等于，是因为铜价可能上升或下降。铜短缺会导致铜价上升，而冶炼产量过大会导致铜价下降。我们且假设铜价格变化不大。 可是，谁能获得增加的100亿美元财富？不是冶炼厂家，而是矿山或资源拥有者！如何获得？ 通过涨价！在技术扩散的情况下，冶炼厂家没有讨价还价的余地。 国外的铜精矿公司甚至用这样的露骨方式攫取高额利润：签订进口协议的时候，并不定死铜精矿（含铜30％-33%）的价格， 而是定死铜精矿加工费――每吨铜多少美元。加工企业实际为产出1吨铜的铜精矿支付的价格是:进口时国际现货铜的价格减去加工费和运输费。近年来每吨铜加工费变化如下表所示： 表1 铜加工费变化 年 以前 2006年初 2006年底 2007年初 2007年底 2008年 加工费(美元/吨) 20＋补偿条款 200 95 60 50 47.2 以前还有补偿条款：如果伦敦交易所铜价超过90美分/磅，矿山向冶炼企业归还基价和市场价之间差价的10%作为补偿。这就是说铜价高时加工企业也有份。但是从2006年开始，补偿条款没有了， 加工费更低了。需求增加和科技进步带来的好处全部被资源企业拿走了。 上述铜加工费就是上面财富增量公式里的单位加工量的加工成本, 成本降低了，世界财富就增加了，但是财富被资源企业拿走了。为什么加工费一再降低，中国企业仍然不断进口铜精矿？因为加工技术和管理技术进步了，利润尽管微薄， 总还足以维持。如果维持不了，加工企业纷纷关门了，加工费降价就到头了。 3．价格博弈 流行的价格理论认为，需求曲线反映实际成交价量关系，成交价格处于需求曲线（边际效用曲线）和供给曲线决定的均衡点。我以为需求曲线是买家可容忍价格曲线――在曲线之下成交都是可接受的。双方可容忍的价格不是一个点， 而是一个区域；在给定成交量时是一条线，最后成交价落在哪一端取决于谁更能承受交易失败的损失。现在有资源的一方已经很富了，承受交易失败损失的能力更强了。加工企业在和资源企业讨价还价中处于劣势，如同工人在和资本家就工资讨价还价时处于劣势，农民在和地主就地租讨价还价时处于劣势一样。 双方可接受价格不是一个点， 而是一条线――从价格a到价格b 土地是另一种资源。比如大棚蔬菜种植技术在推广初期给技术使用者带来超过一般农业的利润。但