从物业运营商,到商业地产商.PDFVIP

公 司 平安批发和零售贸易 报 海印股份(000861) 2013 年 7 月 19 日 告 从物业运营商，到商业地产商 投资要点 推荐（首次） 公司是 A 股为数不多的商业物业运营商，并已开始向商业地产转型。固有 的轻资产模式盈利依赖于低物业成本和小商户管理能力，实质是赚取土地 现价：9.21 元 II 级级差地租，目前来看盈利能力稳定但对现金流贡献较为有限；公司下一 深 主要数据 阶段转向运营城市综合体，依靠长期积累的品牌资源提升商圈价值，并通过 度 房地产开发补贴项目现金流，核心商业只租不售，享受后期稳定商业租金收 行业 平安批发与零售贸易 益和资产升值。 报 公司网址  专业运营商业物业，高岭土业务辅之 大股东/持股 广州海印实业集团 公司目前共有 18 座商业物业及两座综合体，运营面积超过 40 万平米，其 告 有限公司/10.31% 中自有商业物业仅 3 座，租赁面积占比达 70%。此外投入较重的展贸城 I 实际控制人/持股 邵建明/45.25% 期以及上海周浦滨水项目，预计今年资本支出超过 3 亿元；高岭土业务为 总股本(百万股) 492 公司借壳上市后承接，2012 年收入、利润占比分别为 14.2%、0.92%。 流通 A 股(百万股) 200 流通 B/H 股(百万股) 0  从轻资产物业租赁向重资产商业地产转型 总市值（亿元） 45.33 公司招租能力强且小商户管理经验丰富，往往能够缔造物业“不旺转旺”的 流通 A 股市值(亿元) 18.41