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工业 — 机械 研究报告 — 首次评级 2010 年 3 月 19 日 中国一重 买入 重装出击，核电新贵 中国第一重型机械股份公司 ( 中国一重) 是中国最大的重 A 601106.SS –人民币 5.37 型机械制造企业。中国一重历史悠久，专注重型机械制 目标价格: 人民币 6.36 造 50 年，历史上创造了众多中国第一。我们认为中国一 重是我国目前综合制造能力和技术水平最高、盈利能力 最强、增长速度最快、最具国际竞争力的重型机械制造 史祺, CFA 企业。我们估计核能设备和大型铸锻件可能成为公司今 后盈利增长的主要引擎。整体而言，我们估计 09-11 年公 (8621) 6860 4866 分机 8368 司净利润的复合增长率将达 42%。基于 27.0 倍 2010 年预 qi.shi@ 期市盈率，我们得出中国一重的目标价格是 6.36 元人民 证券投资咨询业务证书编号: S1300206080227 币，首次评级给予买入。 中国一重是中国最大的冶金成套设备制造商、重型压 力容器制造商、核电锻件制造商，还是少数具备向国 胡文洲, CFA 内外钢铁企业提供具有自主知识产权成套轧制设备 (8621) 6860 4866 分机 8520 能力的制造商之一。拥有综合制造能力世界一流的大 eric.hu@ 型铸锻件制造基地。产品广泛应用于冶金、石化、能 证券投资咨询业务证书编号: S1300200010035 源、交通运输、矿山等行业。 中国一重是全球最具竞争力的重型机械装备制造商 之一。公司核心竞争力主要来自其强大的自主创新能 股价相对指数表现 力和领先的核心技术。公司具有强大的自主创新能 人民币 成交额 (人民币 百万) 力，主导产品技术水平国内领先，部分产品达到国际 7 1,000 先进水平。公司填补了多项国内空白，在很多重大领 6 800 域实现首台或首套设备的国产化。 5 中国一重是我国增长速度最快、盈利能力最强的重型 4 600 3 400 机械制造企业。今后几年，我们相信中国一重将受益 2 于我国政府大力推动经济结构调整和战略性新兴产 200 1 业发展的政策决定。目前公司手持合同订单饱满，主 0 0 0 0 要生产设备均保持在满负荷运转状态。同时，公司产 1 1 / / 2 3 品结构调整在 2009 年已基本完成，估计核能设备和大 0 0