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凯恩斯的被引用的名言：“经济学家的思想，不论其对错，都比一般人想象的要有力得多。实际上这个世界就是被这些思想统治着的。讲求实际的人们以为自己能与所有精神世界中的影响绝缘，却到头来只是某位已故经济学家的奴隶而已。” 三. Swap Transaction 1. Conception ：掉期交易，是指将货币相同、金额相同，而方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行. Swap ：is a spot (or forward) sale of a currency combined with a forward (or spot) repurchase of the currency. Benefit: It will result in lower brokers’ fees than the two separate transactions 例： 一家美国贸易公司在1月份预计4月1日将收到一笔欧元货款，为防范汇率风险，公司按远期汇率水平同银行叙做了一笔3个月远期外汇买卖，卖出欧元买入美元，起息日为4月1日。但到了3月底，公司得知对方将推迟付款，在5月1日才能收到这笔货款。 解决：于是公司可以通过一笔1个月的掉期外汇买卖，将4月1日的头寸转换至5月1日。 作4月1日即期交易（买入欧元卖出美元）同时作一笔一个月远期交易（卖出欧元买入美元）。 2. Characteristics： 1.买进和卖出的货币数量相同。 2.买进和卖出的交易行为同时发生。 3.交易方向相反、交割期限不同。 3. Differentia between spot and forward transaction 1.即期与远期交易是单一的外汇买卖 2.掉期交易的操作涉及即期交易与远期交易或买卖的同时进行 掉期交易只做一笔交易，不必做两笔，交易成本较低 4. Functions of Swap Transaction 1. 轧平外汇头寸，避免汇率变动引发的风险； 2. 在客户某币种帐户金额不足，无法满足其资金要求而需调整起息日; （如前例） 3. 利用不同交割期限汇率的差异，通过贱买贵卖，牟取利润。 5. Types of Swaps ： 即期对远期 明日对次日（即期对即期） 远期对远期 (1、即期对远期（Spot-Forward Swap） 注意 ★有两个起息日：即期一个，远期一个。 ★“买短卖长”。如买即期，卖6个月远期。 ★“卖短买长”。如卖即期，买1年期远期。 例1：某跨国公司因业务上的关系，需要筹措一笔使用期为3个月的欧元现汇资金，并将其兑换成美元来使用。 为了避免汇率风险，该公司应如何操作？ 解答：该公司可在货币市场上借入3个月期限的欧元后，立即在外汇市场卖出这笔欧元现汇（兑换成美元），同时又买进3个月的远期欧元，以便到期时归还欧元本息。 例2：美国某投资公司需要用1万英镑现汇进行投资，预期在2个月后收回投资，因此该公司买进1万英镑现汇。假定当时市场汇率为： 即期汇率： 1英镑=$2.0845/55 2个月远期汇率： 1英镑=$2.0860/80 为了避免2个月后英镑汇率变动的风险，该公司应如何操作? (2. 即期对即期 （Spot-Spot Swap） 如买即期美元（第一个营业日交割）的同时卖即期美元（第二个营业日交割） ★ 有两个起息日：即期明日一个，即期次日一个。 (3. 远期对远期:(Forward-Forward Swap） 买进并卖出两笔同种货币不同交割期的远期外汇 ★“买短卖长”。如买3个月远期，卖6个月远期。 ★“卖短买长”。如卖3个月远期，买1年期远期。 例：设某天外汇市场汇率为：　即期汇率：￡l=US$1.5960／1.5970　1个月远期：￡1＝US$1.5868／1.5880　3个月远期：￡1=US$1.5729／1.5742 如果市场上汇率有利，它就可进行一笔远期对远期的掉期交易。 直接进行远期对远期的掉期交易 即买入3个月的远期英镑(汇率为1.5742美元)，再卖出1个月期的远期英镑(汇率为1.5868美元)，每英镑可获净收益0.0126美元。 -----作用3：挣取汇差 1. 没有承担任何市场风险。 2. 不需要实盘