- 1、本文档共35页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
案例解读展店
并购永乐 2006年注定是中国家电零售巨无霸们的多事之秋。2006年5月,“狼来了”!全球最大的家电零售企业美国“百思买”(Best buy)进入中国,并购江苏五星;之前一个月,上海永乐宣布将在一年内以股权置换的方式并购北京大中。然而“螳螂捕蝉,黄雀在后”,大并购一夜之间风云突变…… 并购永乐 2006年7月25日晚19点,国美董事长黄光裕和永乐董事长陈晓,双双出现在国美总部新闻发布会现场。黄光裕宣布国美电器以“股票+现金”的形式成功收购永乐。然后,国美将行使大股东权利,强制要求永乐退市。黄光裕将任新公司董事长,陈晓将任CEO。在新公司中,黄将持有51.2%的股份,陈及其团队持12.5%的股份。 并购永乐 新闻发布会进行了揭牌仪式。两人背后的巨大背景字牌上,写着“国美电器+永乐电器=”,等号后面是什么呢?两人一起揭开底牌——原来是一个代表无穷大的符号“∞”,但在很多人心里,等号后面是问号。 并购永乐 新闻发布会进行了揭牌仪式。两人背后的巨大背景字牌上,写着“国美电器+永乐电器=”,等号后面是什么呢?两人一起揭开底牌——原来是一个代表无穷大的符号“∞”,但在很多人心里,等号后面是问号。 并购永乐 收购之后,国美零售店铺数目将达到780多家,全国市场占有率由9%升至15%。中国家电市场将出现国美与苏宁双寡头竞争的格局。竞争白热化是迟早的事,并购乃大势所趋。而永乐从一开始就很难成为最终的胜利者,这一点陈晓自己仿佛已有预感,正如2005年10月他在香港上市之时所说:“这不是一场人人都能跑到终点的马拉松。” 并购永乐 1992年,陈晓只是上海国营永乐家电公司的常务副总经理。十年前的1996年,这家小国企的倒闭,给了陈晓和创业伙伴机会。48个兄弟集资的股份制小公司买断了永乐品牌,白手起家,从年销售收入100万元一点点打拼建立起了今天在全国有220多家店铺,销售额152亿的永乐帝国。 并购永乐 多年来,在同行们追求增加网点,以规模取胜之时,他却试图通过精细化管理以质取胜。他做到了,永乐的规模虽在国美和苏宁之后,排名老三,但却被同行一致公认为中国利润最高的家电连锁企业。然而这却是一柄双刃剑,精耕上海谨慎扩张的战略,为日后的永乐埋下了无穷后患。 并购永乐 2005年局势突变,困守上海的永乐处境日渐尴尬。已先后上市的中国家电连锁的老大、老二——国美和苏宁在基本完成全国布局,开始猛攻上海。这是永乐的大本营,也是占到永乐总收入的91.9%的最核心的盈利中心。 并购永乐 永乐首先积极防守,在家门口收购了岌岌可危的灿坤电器,尽管灿坤地段不佳,但仓促收购是为了保住自己在上海的地位,否则灿坤很可能落入国美苏宁之手;同时永乐迅速对外出击,先后收购了广州东泽、河南通利、厦门思文等数家企业,使门店规模从2004年的94家一跃发展到2005年的193家,1年之内将门店开到了11个省的66个城市。然而在永乐迅速扩张之时却碰到了资金的瓶颈,此时两个选择摆在了陈晓面前——卖掉公司,或者是上市。 并购永乐 据称,曾经有人愿意用20亿买下永乐,但未成功。陈晓选择了海外上市,由摩根斯丹利作为承销商,在香港联交所上市。为了在香港上市,陈晓以5000万美元的价格转让给摩根斯丹利20%的永乐股份,同时在摩根斯丹利的要求下,陈晓等管理层与摩根斯丹利签订了一个“对赌协议”。 并购永乐 协议规定,如果永乐2007年(可延至2008年或2009年)的净利润超过7.5亿元人民币,外资股东将向永乐管理层无偿转让4697.38万股永乐股份;如果净利润不高于6亿元,永乐管理层将向外资股东无偿转让9394.76万股(总股本的4.1%)。这意味着永乐必须三年内保持年均50%的净利润增长率,才不至于将企业股份拱手让人。 并购永乐 2005年10月,永乐如愿以偿在香港上市,但渐渐陈晓发现情况不妙——在2005年的基础上增长50%,这基本上是不可能完成的任务!主要由于竞争加剧,导致经营成本大幅上升,同时管理、人才、供应链等捉襟见肘,使永乐的盈利能力大幅下降,而市场需求的增速却不到10%。即使按最好业绩,永乐2008年的净利润也只有4.57亿元,这与对赌协议的最低预期——6亿元,依然有很大的差距。 并购永乐 于是2006年春节,国美、苏宁、五星、大中的董事长收到了陈晓的春节问候和聚会邀请。五人在北京悄然碰头,相谈甚欢。聚会主题是怎样回归理性竞争。同时,陈晓与张大中的另类沟通以深入实质。刚进入4月份,圈内突然开始流传永乐收购大中之说,到4月中旬双方达成“合并”计划,按计划双方互换股权,合并后
文档评论(0)