财务分析6w.pptVIP

基于风险和收益平衡的财务分析 一定时期内，企业资金增减变动可能由于： 应着重分析投资扩张的合理性和有效性: 例如: 投资是否必要及其对企业的影响. 生产扩张对固定资产和流动资产的影响一样吗? 周转速度和资金需求增加之间是什么关系? 人们认为: 偿还债务并不导致资金需求变化,因而无需对此过份关注. 不是无需关注,而是必需关注! 应着重进行债务偿还的信用分析及其对企业再筹资能力的影响. 人们认为: 正常的生产经营导致资金的周转使用,而这种资金需求的变化是有增有减. 正常的经营必然导致正常的思维和正常的的结果吗? 应着重分析: 资金周转使用的有效性! 筹资数量是否为生产所必需，有无筹资过度的现象! 资金来源是否适当，能否满足各类资产的需要! 能否适时取得所需资金，资金调度是否按预算进行! 筹资是否按资金结构的要求进行，有无饥不择食或任意筹资的现象! （一）技术发展周期 （二）产品寿命周期 （三）企业寿命周期 （四）经济周期 参考书目: 魏明海，《财务战略——着重周期因素影响的分析》，北京，中央财政经济出版社，2001 陆正飞，《企业发展的财务战略》，沈阳，东北财经大学出版社，1999 吉全贵，《现代财务战略与策略》，北京，中国轻工业出版社，1997 刘志远，《企业财务战略》，沈阳，东北财经大学出版社，1997 在不同阶段，由于经济周期表现出不同的经济特征，这就客观上要求企业采取不同的财务战略，西方财务学界提出的经济周期各阶段的一般财务战略如下表所示 : 企业筹资战略的调整 在经济繁荣时期，货币供应相对增加，信用扩张，资本市场繁荣，企业筹资重点是注重资本结构的研究，根据企业的总体战略和理财目标，确定股权和债务的比率，使企业融资行为更好实现企业的总体战略；在经济波动的波谷，货币供应紧缩，资本市场和债务市场筹集资本面比较紧张，企业融资战略重点研究的是如何进行结构调整，实行资产重组，提高自有资产的利用效率。 （一）规定筹资渠道 （二）规定筹资方式 （三）规定筹资条件 （四）影响资金成本 （一）金融市场 （二）金融机构 （一）自有资金 1、属性 2 、在帐面的构成 实收资本（或股本）、资本公积金、盈余公积金、未分配利润 3、形成方式 直接投资、利润分配 （二）借入资金 1、与自有资金的区别 （1）管理权力的区别 （2）期限的区别 （3）企业承担义务的区别 2、财务杠杆作用 方案1 资金总额 200万（全部为自有资金） 投资利润率 10% 利润 20万 净资产利润率 10% 方案2 资金总额 200万（其中100万为自有资金，100万为借入资金，利率6%） 投资利润率 10% 息前利润 20万 息后利润 20万-6万=14万 净资产利润率 14% 长期借款成本债券成本优先股成本留用利润成本普通股成本 内部筹资和外部筹资的协调 “先内部筹资后外部筹资” 内部筹资----折旧、摊销及利润分配，受折旧（摊销）政策和利润分配政策影响 外部筹资----筹入负债资金或自有资金 梅耶斯的最优融资顺序理论 如果公司存在有利可图的投资项目，其融资应先通过内部资金(留存收益与折旧资金)进行，然后再通过低风险的债券，最后才采用股票。 2、赊购及赊销政策的合理运用 3、再筹资能力的储备 资本结构的含义 广义——全部资本结构 狭义——长期资本结构 资本结构的核心——借入资本与自有资本的比例关系 影响资本结构的因素 所有者和管理者的态度 筹资限制 获利能力 现金流量 企业增长速度 税收因素 行业差别 行业 流动负债比重 长期负债比重 股东权益比重 商业 43.80% 5.67% 49.10% 医药 36.13% 6.52% 56.14% 纺织 32.50% 5.29% 60.03% 电信 44.51% 2.65% 52.03% 金融 6