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日本失去的十年 ——从汇率角度的简单介绍 失去的10年（日文：失われた10年、英文：The lost decade）指的是一个国家或地区陷入长期的经济不景气的状况持续达10年左右才逐渐转好的情况。日本在崩溃后自1991年开始到2000年代初期的长期经济不景气。崩溃20世纪70年代初，成为世界第二大经济强国。日美经济摩擦涉及的领域逐渐扩大。从纺织品开始波及到钢铁、家用电器、电信产品、汽车及其零部件、半导体、农产品等几乎所有重化工业品。20世纪70年代末开始，美国要求日本在多个领域自动限制出口。然而，自动出口限制并没有明显改善美国对日本的贸易逆差。1983年日本对美国的贸易顺差达到462亿美元，已经接近美国贸易逆差总规模的40%。与此同时，美国国内经济正经历滞胀。1979～1980年的第二次世界石油危机导致美国能源价格大幅度上升，美国经济陷入了通货膨胀，增长乏力。为了重振经济和缓解通货膨胀，美国政府采取了紧缩性的货币政策。美联储连续3次提高利率，官方利率已经超过10%，市场利率也一度达到20%。高利率使得全球对美元的需求大幅增加，大量资本流入美国，美元的汇率开始飙升。从1979年底到1984年底，美元汇率上涨了约60%。美元升值严重削弱了美国出口的竞争能力。美国的出口特别是制造业的出口受到了沉重打击。“摩根报告”日美领导人共同声明的发布日元美元委员会六次工作会议美、英、德、法、日五国财长会议在纽约广场饭店召 （1）抵制保护主义，向外国商品、服务进一步开放日本市场 （2）积极放松管制，充分释放私营部门的活力 （3）在切实注意日元汇率的同时，实现金融政策的灵活调整 （4）加快金融和外汇市场的自由化进程，使日元充分反映日本经济的基本面 （5）财政政策将继续致力于缩减中央政府赤字及为私营部门提供增长环境的双重目标 （6）拉动内需方面的措施将通过扩大消费和抵押信贷市场实现，致力于增加私人消费和私人投资 （1）继续努力缩减政府部门指出在GNP增长中所占比重，缩减财政赤字，并为私营部门释放资源 （2）继续努力降低政府开支在GNP中所占的比重，有效实施1986会计年度的削减赤字计划（削减占GNP1%以上的预算赤字） （3）执行税制改革，鼓励储蓄、创造新的工作激励、提高经济体效率，从而实现无通胀增长 （4）货币政策的实施目标致力于实现可持续增长和维护物价稳定的金融环境 （5）抵制保护主义 资料来源：［日］泷田洋一：《日美货币谈判——内幕20年》，李春梅译，北京：清华大学出版社，2009。 至此日元开始大幅升值，如下表： 当我们今天来回顾这次日元的升值可能会很大程度归因于美国的操控和干预，但日元的升值也有其必然性。长期的贸易顺差以及日本稳定的通货膨胀，加上美日巨大的利率差，以及日本经济的长期高速发展，外界对日元的升值预期等等，这都决定了日元早晚升值的命运。然而日本的汇率制度改革，却没从日本实际出发，没有考虑宏观经济环境、企业承受能力、金融改革进度，以及对国际贸易、周边以至世界经济金融的影响等因素，在美国的施压下贸然行事，最终日元迅速升值。1985年到 1986年期间，随着日元急速升值，企业的虽有所下降，但是国内的投机气氛依然热烈。1987年，投机活动波及所有产业，当时乐观的观点认为只要对土地的需求高涨，那么经济就不会衰退，而且市场也鼓励人们不断购买股票，声称股票从此不会贬值。1989年12月29日，日经平均股价达到最高点此后开始下跌，也在1991年左右开始下跌，开始正式破裂。到了1992年3月，日经平均股价跌破2万日元，仅达到1989年最高点的一半，8月，进一步下跌到1万4000日元左右。大量账面资产在短短的一两年间。自1991年开始到2000年代初期的长期经济不景气。