北京工商大学431金融课件-绪论.pptVIP

乐考无忧为您的考研之路保驾护航！ 公司金融Corporate Finance 学习目的 了解什么是公司金融 了解公司金融的主要研究对象 掌握公司金融的主要研究内容 了解公司金融的基本理论框架 掌握公司金融的目标 一、什么是公司金融（公司理财） 任何类型的公司都需要解决三个问题： 1.公司的稀缺资源应如何分配？ 2.投资项目的融资来源是什么？ 3.公司的投资收益应该分配多少给所有者，有多少进行再投资？ 公司理财的意义，或者说，公司理财中最令人振奋的部分在于，财务理论提供给利益相关者用于理解每天发生在身边的理财事件，以及对将来做出合理预期的分析框架方面的能力为多少……（爱斯华斯·达莫德伦）； 公司理财理论以及由此推导出的模型，应该成为理解、分析和解决理财问题的工具。 公司金融是考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源，并形成合适的资本结构。它会涉及到现代公司制度中的一些诸如委托—代理结构的财务安排、企业制度和性质等深层次的问题。 个人所有制企业 （Sole Proprietorship） 个人所有制企业是一个人拥有的企业 。 合伙制企业是一种有两个或两个以上的个人充当所有者的商业组织形式。 举例 吉尔诺拥有一家企业赚得$100000税前收益。她想得到这些收益并自己花费。假设一个简化的税制，公司所得税为34%，个人所得税为28%。按从属这些税金的金额计算，比较单一业主制和公司制下的全部税率。 我国的公司类型 有限责任公司 股份有限公司 国有独资公司 三、公司金融的主要研究内容 （一）长期投资管理——资本预算 Capital Budgeting 图1.1 企业的资产负债表模型 （一）长期投资管理——资本预算 资本预算（Capital Budgeting） 即固定资产的投资决策过程 （二）长期筹资管理——资本结构 企业长期资本的筹集方式 就外部融资而言 就内部筹资而言 股利的分配直接影响着未分配利润 （三）营运资本管理 营运资本管理主要侧重于流动资产管理和为维持流动资产而进行的筹资活动管理，即对列示在资产负债表上方有关内容的管理。 一个简明的财务管理框架 我们这门《公司金融》课程围绕三个“C”展开， 四、公司金融的理论工具 现值 财务报表分析 资本成本 风险和收益 五、公司理财的目标 学习要求： 1.掌握公司理财的目标 2.区分利润最大化和股东财富最大化的含义 （一） 公司理财的目标 请思考：企业经营的目标是什么？ 或者说企业经营要达到什么目的？ 利润最大化 收入最大化 管理目标 社会福利 股东财富最大化 （二）利润最大化与股东财富最大化：哪个更好？ 利润是会计体系的产物 股东财富最大化 （Stockholders’ Wealth Maximization） 股东财富最大化 （Stockholders’ Wealth Maximization） 1. 选择股票价格最大化作为股东财富最大化的具体目标是因为它考虑了所有影响财务决策的因素。（股票的内在价值是按照风险调整贴现率折现后的现值，因而股票市价能够考虑取得收益的时间因素和风险因素。） 公司财务管理的目标是使股东财富最大化，即股价最大化。 Maximization the price of a firm’s common stock 六、公司的运营 （一）所有权与经营权的分离 （二）委托代理理论 （三）公司治理 （四）公司理财和财务经理的作用 （二）代理问题（agency problem） 委托-代理理论 在1976年第10期的《金融经济学杂志》上詹森和麦克林发表了《企业理论：管理行为，代理成本和所有权结构》。 涉及到企业资源的提供者和使用者之间的契约关系。 代理问题重要表现之一是，管理者存在支出偏好。 代理成本区分为监督成本、守约成本和剩余成本。 风险与收益相权衡的原则 货币的时间价值原则 在竞争市场上没有利润特别高的项目 代理问题 风险分为不同的类别 在现代公司制下，委托代理 关系主要表现为三个关系人： 股东、债权人和经理人 股东与经营者之间的委托—代理关系 产生原因 资本所有权与经营权的分离 委托代理双方的目标函数不一致 委托代理双方存在严重的信息不对称 解决办法 激励约束 股东与债权人之间的委托—代理关系 产生原因 股东与债权人的风险与收益的不对称 股东