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基金买方研究报告模板 如何解读卖方研究报告 汇聚财智 共享成长 什么是分析师 ?6?1 揭开分析师神秘面纱 ?6?1 卖方分析师VS买方分析师 ?6?1 理论与现实的背驰 卖方研究的目的 ?6?1 获取基金佣金 卖方研究的流程 ?6?1 前期资料搜集上市公司调研 ?6?1 撰写报告发布观点 行业分析农业 ?6?1 重点分析供给 ?6?1 跟踪价格波动 ?6?1 寻找行业变化敏感点 ?6?1 注意产业链联动 公司研究 ?6?1 分析核心盈利模式 策略研究 ?6?1 策略研究及其方法 ?6?1 策略与行业的互动 盈利预测与估值 利润表观导向下 的估值体系 ?6?1 理论模型 ?6?1 利润表与股价的关系 周期与非周期 ?6?1 供需关系—周期性行业 ?6?1 战略层面—非周期行业 估值的艺术 ?6?1 对趋势的理解 ?6?1 对价值的判断 投资评级目标价 报告语言 风险提示 什么是分析师——揭开分析师的神秘面纱 卖方分析师卖方分析师 买方分析师买方分析师 分析师分析师 1998年公募基金公司的成立和壮大为卖方分析师提供市场需求研究创造价值依靠研究分配佣金成为可能 公墓基金研究实力快速增强资产规模壮大投资理念变化制度与信任卖方分析师过度 前世前世 1998年以前中国证券市场没有真正的证券分析师 基本面证券公司研发中心市场咨询公司 今生今生 卖方分析师VS买方分析师 卖方分析师卖方分析师 买方分析师买方分析师 研究服务 佣金投票 游戏规则游戏规则 我们不仅要告诉客户我们的结论还要告诉得到结论的分析过程及依据并且劝说和推介我们的结论 评价体系评价体系 职业生涯职业生涯 贡献过程贡献过程 客户评价结果客户评价结果 卖方卖方--------买方买方 买方买方--------投资投资 理论与现实的背驰 市场绝大部分是“左侧”投资者 卖方研究的目的——获取基金佣金 由上图可以看到无论牛市还是熊市我们在佣金数量的增速上一直居于行业领先水平2005年我们与国泰君安、申银万国的差距近10倍到2009年与市场领头者的差距已经缩小为2.5倍左右。这也是我们能连续两年获得新财富“进步最快研究机构”第一名的主要原因。 127.96293.24175.46379.02375.84641.90-41.4457.25-38.0155.89-14.2474.6501000020000300004000050000600002006200720082009-1000100200300400500600700国泰君安申银万国长江证券国泰君安环比增速申银万国环比增速长江证券环比增速卖方研究的流程 获取信息获取信息 ?6?1 人脉、积累、差异 ?6?1 对相关信息要敏感 1 加工整理加工整理 ?6?1 个性、技巧、模板 ?6?1 可加入 定量分析 2 作出判断作出判断 ?6?1 焦点、主观、风险 ?6?1 考虑因素较多 3 完成报告完成报告路演路演 ?6?1 配合相关服务 4 前期资料搜集上市公司调研 需要获取哪些信息需要获取哪些信息 行业背景资料 企业核心因素 其他相关信息 利润构成利润构成 盈利模式盈利模式 相关参数相关参数 供给需求供给需求 盈利水平盈利水平 产业政策产业政策 发展趋势发展趋势 产业上下游发展状况产业上下游发展状况 公司与行业关联度公司与行业关联度 如何获取公司信息 如何获取行业信息 准备充分列出提纲准备充分列出提纲 控制谈话方向控制谈话方向 撰写报告发布观点 ?6?1 报告风格--商业报告而非学术报告 ?6?1 报告逻辑--前后递进和展开而非概况心中要有读者标题要与内容相符 ?6?1 报告要求--模板规范要设计好的报告模板 理出逻辑理出逻辑框架图框架图行业行业 想好报告想好报告 逻辑框架逻辑框架 理出业务架理出业务架构图公司构图公司 逻辑寻找逻辑寻找逆向分析逆向分析正向组织正向组织 报告要报告要 基本面与基本面与 投资相结合投资相结合 识研究报告的基本框架 核心是盈利预测和估值思考提炼是研究报告亮点和分析师个性所在 宏观 研究 行业 研究 公司 治理 战略 分析 营销 分析 会计 分析 报表 分析 财务 分析 初步 建模 策略 分析 盈利 预测 估值与 投资建议 投资 评级 行业研究以农业为例 重点分析供给 农产品消费稳定增长 选择影响供给的关键指标 关注生产方式变化生产方式变化影响供给规模 玉米价格猪粮比冷鲜冻肉产量消费鲜冻肉销量肉制品加工量猪肉价格波动季节性仔猪存栏量母猪存栏量商品猪出栏量供给4个月鲜冻肉库存猪肉零售量生猪价格冷鲜冻肉产量冷鲜冻肉产量屠宰开工率疫情发生种猪进口行业研究以农业为例 跟踪价格变化 建立价格分析逻辑找出关键跟踪指标建立价格数据库 替代品种植面积糖料产量及含糖率单位产量供给含糖食品需求供求变化国内糖价国内食糖期货价格进口产