中期业绩增长确定 把握估值修复型机会——2011年银行业下半年投资策略.pdfVIP

证券研究报告 深度报告 2011 年 6 月 30 日 金融业： 谢爱红 银行业 评级：看好 邮箱：xieah@ 执业证书编号：S0070510120006 联系电话：010709 联系人： 中期业绩增长确定 把握估值修复型机会 禹洋 电话：010719 ——2011年银行业下半年投资策略 邮箱：yuyang@ 报告要点 2011年下半年，中国经济仍将保持 9%以上的 GDP增速，CPI 近期报告一览： 的容忍度将提升至 5%。PMI与规模以上工业增加值显示，下半 《银行间流动性发生质的改变 加息预期逐渐升温》——1年期 年经济增速将放缓。由于经济仍将保持 9%以上的高速增长，非 SHIBOR突破历史高点点评 平台贷款方面，银行资产质量基本无忧。 2011.6.24 由于通胀居高不下，负利率情况下，通胀预期较难控制，下 《货币政策持续紧缩 7-8月份政 策放松或成泡影》-2011年第六次 半年货币政策难以放松，持续动用利率手段调控的可能性较 上调存款准备金率点评 大。在 2011 年度策略中，我们预判全年加息 2-3 次，且长期 2011.6.14 存贷款非对称加息的可能性很大。2011 年上半年已经加息 2 《准备金上调超预期 “最后一根 稻草”效应值得警惕》-2011年第 次，我们预计下半年至少会加息 1次，最多不超过 2次，且活 五次上调存款准备金率点评 期存款利率有望进一步上调，进而会挤压银行净息差水平。 2011.5.12 从监管角度来看，银行未来再融资缺口依然较大，并且绝大 《深发展 A：一季度业绩大幅提升， 息差回升是主因》-2011年一季报 多数银行会减少现金分红，运用盈余补充核心资本。另外，由 点评.doc 2011.4.28 于 A 股市场持续扩容，加上银行板块的持续融资需求，2011 《估值修复告一段落5-6月份进入 年下半年整个市场的流动性依然偏紧。那么对于银行类大盘蓝 休整期》-银行业临时策略报 告.pdf 2011.4.21 筹股而言，仍缺乏趋势性机会，未来仍将是阶段性估值修复机 《再论银行的短线机遇与长线价 会（这与我们 2011 年度策略中的判断基本一致，且上半年走 值》-银行业深度报告 2011年 3月 势已经完全符合我们的判断）。 6日 2011年银行板块的中期业绩仍将保持在 28%左右的盈利增长 《带着回忆摒除怀疑向前冲-银行 估值修复与年报行情大幕揭开— 幅度，下半年由于吸存压力较大，以及法定准备金水平较高， 深度报告 2011.1.13 银行的盈利增速将会出现下滑，全年盈利增速预计在 26%-28%，