第11章企业价值评估”.pptVIP

【例】甲企业今年的每股净利是0.5元，分配股利0.35元/股，该企业净利润和股利的增长率都是6%，值为0.75.政府长期债券利率为7%，股票的风险附加率为5.5%。问该企业的本期净利市盈率和预期净利市盈率各是多少？乙企业与甲企业是类似企业，今年实际净利为1元，根据甲企业的本期净利市盈率对乙企业估价，其股票价值是多少？乙企业明年净利是1.06元，根据甲企业的预期净利市盈率对乙企业估价，其股票价值是多少？ Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 甲企业股利支付率＝每股股利÷每股净利 ＝0.35÷0.5＝70％ 甲企业股权资本成本＝无风险利率＋ ×风险附加率 ＝7％＋0.75×5.5％＝11.125％ 甲企业本期市盈率＝[股利支付率×(1+增长率)]÷(资本成本－增长率) ＝[70%×(1+6%)]÷(11.125%－6%)＝14.48 甲企业预期市盈率＝股利支付率÷(资本成本－增长率) ＝70%÷(11.125%－6%)=13.66 乙企业股票价值=目标企业本期每股净利×可比企业本期市盈率 =1×14.48=14.48（元/股） 乙企业股票价值=目标企业预期每股净利×可比企业预期市盈率=1.06×13.66=14.48（元/股） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 3.模型的修正 有两种修正方法 (1)修正平均市盈率法 修正市盈率=实际市盈率/（预期增长率×100） 修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/（可比企业平均预期增长 率×100） (2)股价平均法 目标企业每股价值=修正平均市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股净利 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 【例题】C公司的每股收益是1元，其预期增长率是12%。为了评估该公司股票是否被低估，收集了以下3个可比公司的有关数据： 要求： （1）采用修正平均市盈率法，对C公司股价进行评估。 （2）采用股价平均法，对C公司股价进行评估。 可比公司 D公司 E公司 F公司 当前市盈率 8 25 27 预期增长率 5％ 10％ 18％ Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. （1）修正平均市盈率法 平均市盈率=（8+25+27）÷3=20 平均预期增长率=（5%+10%+18%）÷3=11% 修正平均市盈率=可比企业平均市盈率÷（平均预期增长率×100） =20÷11=1.82 C公司每股价值=修正平均市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每 股净收益 =1.82×12%×100×1=21.84（元） （2）股价平均法 根据D公司修正市盈率计算C 股价=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益=8÷5×12%×100×1=19.20（元） 根据E公司修正市盈率计算C股价=25÷10×12%×100×1=30（元） 根据F公司修正市盈率计算C股价=27÷18×12%×100×1=18（元） 平均股价=（19.2+30+18）÷3=22.4（元） √ Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 市盈率模型的适用范围 连续盈利，并且?值接近于1的企业 Evaluat