第二章财务目标、代理关系与财务原则.ppt

主讲：李 晋 山东财政学院会计系 三、财务管理的整体目标 （一）总产值最大化 （二）利润最大化 （三）每股收益最大化 （四）股东财富最大化 （五）企业价值最大化 四、财务管理的分部目标 *山东财政学院 * 第二章 财务目标、代理关系与财务原则 学习目标 第一节 财务目标 第二节 代理关系 第三节 财务原则 补充：现代财务管理主题及我国现状 财务管理的目标 一、企业目标 二、财务管理目标的概念 财务管理目标——经济目标 财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。 生存; 扩张; 获利. （二）利润最大化目标 优点： 新创价值； 最综合的财务指标； 社会财富的积累； 最容易被接受的财务概念。 缺点： 利润最大化不是一个很明确的目标函数。 利润额受会计政策选择的影响较大，换言之，利润额是一个受人为因素影响较大的会计指标。 利润及其最大化没有考虑时间价值因素。 利润概念不能包含风险因素。 由于利润概念的性质及其会计技术问题，利润最大化只适宜作短期目标，不适宜作为多期或长期目标。 （四）股东财富最大化目标 股东财富最大化就是公司普通股股价最大化。 增加股东财富的途径有两种：一是支付给股东的股利；二是股票市场价格的提高。 股价最大化仍然是大部分公司最重要的目标。 优点： 考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响； 一定程度上能克服企业在追求利润上的短期行为； 比较容易量化，便于考核和奖励； 缺点： 只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用； 只强调股东利益，对企业其他关系人的利益重视不够； 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制； 股东财富最大化作为理财目标的运行成本较高。管理权与所有权的分离是股份有限公司治理结构的一般特征。 （五）企业价值最大化目标（反映企业潜在或预期获利能力） 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。 企业价值不是账面资产的总价值，而是企业全部财产的市场价值，它反映了企业潜在或预期获利能力。从以下三方面来理解：???? 1.未来的、预期的、潜在的???? 2.未来经济利益流入（体现的是一种现金流入）???? 3.未来流入要折现→考虑了资金时间价值因素  能够使企业价值最大化的最重要因素就是力争使企业经营活动所带来的现金流量达到最大。 因此企业价值大大小取决于： （1）企业未来现金流量 （2）加权平均资本成本 （3）企业存续期 各个利益集团的目标都可以折中为企业长期稳定发展和企业总价值的不断增长。 强调风险与报酬的均衡； 创造与股东之间的利益协调关系； 关心职工利益； 加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人参加讨论； 关心客户利益； 讲求信誉； 关心政府政策变化。 优点： 考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量； 科学地考虑了风险与报酬的关系； 克服企业在追求利润上的短期行为； 缺点： 很难计量 筹资管理的目标——在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险。 投资管理的目标——认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险。 营运资金管理的目标——合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金的利用效果。 利润管理的目标——采取各种措施，努力提高企业利润水平，合理分配企业利润。 BACK 第二节 代理关系 一、企业财务契约 二、企业代理关系 一、企业财务契约 企业：一个契约的集合体。 明确的契约 模糊的契约 企业 客户 供应商 股东 员工 债权人 政府 二、企业代理关系 代理问题产生：所有权与经营权分离。 （一）股东与经营者之间的代理关系 （二）股东与债权人之间的代理关系 （三）企业财务与金融市场之间的关系 （四）企业财务与社会公众之间的关系 （一）股东与经营者之间的代理关系 1、代理冲突 道德风险 逆向选择 2、协调 监督：解雇、接管。 激励：股票期权、财务评价指标体系。 （二）股东与债权人之间的代理关系 1、代理冲突 进行投机活动 提高财务杠杆比率 增加股利支付 2、协调：保护性措施 优先清偿 限制性条款：补偿性余额；偿债基金