万科股权之争对于互联网创业者的启示.pptx

万科股权之争 互联网投融资启示 “君万之争”战幕拉开。君安证券委托四家公司发起《告万科企业股份有限公司全体股东书》，提出对万科的业务结构和管理层进行重组，君安的动机非常明显：通过告股东万言书，争取万科股东的支持，达到改组万科董事会，进而对公司经营采取有利于自身的战略目的。 华润入主万科第一大股东，成为万科的财务投资者。随后的十余年时间里，华润系从未持股超过20%，从未以管理者身份过多干涉万科，而王石团队也未要求华润系过多承担作为第一大股东的义务。 宝能系展开突袭，作为宝能系子公司钜盛华的一致行动人，前海人寿通过深交所证券交易系统集中竞价交易首次举牌，自此宝能系不断增持。 1994-03 2000-08 2015-07 万科重要股权变更事件 万科采用分散股权结构，为潜在的投资人留下可乘之机。 从2000年开始，华润一直是万科的第一大股东，华润一直是纯粹财务投资者身份，不插手万科经营事务。 平静在2015年被打破，宝能强势增持，利用雄厚资金不断收购小股东手中的部分股权。 华润开始与宝能进行收购股权大战，最终宝能胜出。 王石表态不欢迎宝能，引入深圳地铁集团投资，2016年6月17日，万科召开股东大会，表决引入深圳地铁的重组预案。 华润表态联合宝能反对万科重组。 宝能系提出罢免王石等董事，事件持续发酵。 “宝万之争” 事件回顾 VS 互联网领域投融资逐年递增 综合整个VC/PE市场来看，2015年VC/PE总披露规模为853.1亿美元，而互联网领域投资独占33.5%，占据了整个市场的核心地位，且互联网领域呈现出投融资逐年递增的趋势，资本较为活跃。 创业者怀抱追求进行创业，希望施展自身能力，做出一番事业，甚至颠覆行业 将公司做大做强，实现占领市场、企业上市等目标 互联网领域的两类创业者 变现者 冒险家 创业者创立公司时便以做到一定规模和影响力之后卖掉为目标 平台型大公司有旺盛的并购需求 变现后可能会选择创立新公司继续创业，或者融入大公司管理层 卖掉变现？ or 做大做强？ 在最初融资时，创业者出让自己股份比例时要谨慎考虑。创始人在项目早期出让的股权比例过多，会过早失去控股权，后续项目的成长和融资都会受到影响，甚至有易主的风险。 创业者出让比例和估值要合理 合伙人交替时再行股权分配 创业项目成长阶段难免有更替，特别是合伙人的加入与退出。通常新合伙人股权会参考加入阶段及贡献能力来确定；而对于需要出局的合伙人，一般会按照一定的条件回购合伙人所持有的股份，这是非常考验创始人、合伙人的情况。 通过新融资修正股权结构 创始人意识到自己的股权有问题，可以在引入投资人之时校正股权的结构和比例。 万科股权之争对于互联网创业者的启示 企业所有权与控制权分离 创业者在建立公司治理制度之初就要坚持企业所有权与控制权分离，这样才能更好地平衡股权与控制权的关系。