第七讲第四章久期与凸度.pptVIP

实务计算 投资组合的久期 投资组合的修正久期 投资组合的美元久期 Portfolio’s responsiveness to parallel changes in interest rates 4.4.4 补充说明 修正的久期和有效久期(effective duration) 久期 债券价值关于利率敏感性的一般描述 修正的久期 假设当收益率改变时，债券的期望现金流不变，债券在收益率发生100个基点变化时的价格近似百分比变化 在收益率改变时，债券价格的变化仅仅因为贴现率(新的收益率水平)的变化引起 仅对没有嵌入期权的债券(option-free bonds)有意义 当债券有嵌入的期权(bonds with embedded options)时，收益率的变化，将可能导致债券期望现金流的变化 于是，在应用久期公式计算久期时，必须考虑债券期望现金流与收益率之间的相互影响 有效久期(期权调整的久期) 计算债券价值是考虑收益率的改变可能引起债券期望现金流变化 债券价格计算是同时考虑贴现率和期望现金流的可能变化 对于有嵌入期权的债券，有效久期与修正的久期通常不相等 有效久期可以大于修正的久期；有效久期也可以小于修正的久期 比较(例) 没有嵌入期权的债券：有效久期等于修正的久期 可赎回债券：修正的久期为5，有效久期为3； 担保抵押债务(CMO):修正的久期为7 ,有效久期为20 美元凸