第10章现代企业财务管理第1-2节.ppt

最优方案 最佳资本结构决策 某企业拟筹资2000万元，有三个方案可供选择，有关资料如表： 问：应该选择哪种筹资方案（企业所得税率为25%）？ 方案 银行借款 发行债券 发行股票 金额（万元） 利率（%） 金额（万元） 利率（%） 金额（万元） 利率（%） A 500 10 500 13 1000 18 B 400 9 600 14 1000 19 C 300 8 700 15 1000 19 3.企业价值分析法也称比较公司价值法，是通过计算和比较各种资金结构下公司的市场总价值来确定最佳资金结构的方法。最佳资金结构亦即公司市场价值最大的资金结构。该方法的分析决策过程较为复杂，通常用于资金规模较大、资本结构较为复杂的上市公司。 Thank You * * * 1.吸收直接投资 吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、企事业单位、个人、投入外商资金的一种权益筹资方式。 企业采用吸收直接投资方式筹集资金时，投资者可以以现金、厂房、机器设备、材料物资、无形资产等作价出资。 优点：可以尽快形成生产力、降低财务风险、增强企业的信誉等 缺点：资金成本高、产权关系不够明晰、不利于产权交易等 2.发行股票 股票是股份制企业为筹集自有资金而发行的、用来证明其持有人持有企业股份并借以取得股息和红利的一种有价证券。发行股票筹资是股份制企业筹集长期自有资金的基本方式。 优点： （1）发行股票筹集的是权益资金，能提高公司的信誉。 （2）没有固定的到期日，不用偿还。发行股票筹集的资金是永久性资金，在公司持续经营期间可长期使用，能充分保证公司生产经营的资金需求。 （3）筹资风险小，没有固定的利息负担。由于普通股票没有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能还本付息的风险。公司有盈余，并且认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈余少，或虽有盈余但资金短缺或者有有利的投资机会，就可以少支付或不支付股利。 缺点： （1）资本成本较高。一般来说，股票筹资的成本要大于债务资金，股票投资者要求有 较高的报酬。而且股利要从税后利润中支付，而债务资金的利息可在税前扣除。另外，普通股的发行费用也较高。? （2）容易分散控制权。当企业发行新股时，出售新股票，引进新股东，会导致公司控 制权的分散。 3.企业内部积累（留存收益） 留存收益是公司在经营过程中所创造的，但由于公司经营发展的需要或法定的原因等，没有分配给所有者而留存在公司的盈利。 留存收益是指企业从历年实现的利润中提取或留存于企业的内部积累，它来源于企业的生产经营活动所实现的净利润，包括企业的盈余公积和未分配利润两个部分，其中盈余公积金是有特定用途的累积盈余，未分配利润是没有指定用途的累积盈余。 筹资特点： 1. 不发生筹资费用。企业从外界筹集长期资本，与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低。 2. 维持公司的控制权分布。利用留存收益筹资，不用对外发行新股或吸收新投资者，由此增加的权益资本不会改变公司的股权结构，不会稀释原有股东的控制权。 3. 筹资数额有限。留存收益的最大数额是企业到期的净利润和以前年度未分配利润之和，不像外部筹资一次性可以筹集大量资金。如果企业发生亏损，那么当年就没有利润留存。另外，股东和投资者从自身期望出发，往往希望企业每年发放一定的利润，保持一定的利润分配比例。 （三）债务资金的筹集 1.长期负债的筹集 2.短期负债的筹集 长期借款 债券 融资租赁 短期借款 商业信用 短期融资券 长期借款是指企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以上（不含一年）或超过一年的一个营业周期以上的的各项借款。我国股份制企业的长期借款主要是向金融机构借人的各项长期性借款，如从各专业银行、商业银行取得的贷款；除此之外，还包括向财务公司、投资公司等金融企业借入的款项。 （1）长期借款 1.长期负债的筹集 与发行股票、债券等长期筹资方式相比具有筹资速度快、资金成本低、资金使用灵活等优点，但长期借款的筹资数量有限、有固定的偿还期限和利息负担，如果公司的资金周转困难会面临较高的财务风险。 美国次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。 次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。在2001年经济衰退发生后，美国住房市场在超低利率刺激下高度繁荣，为经济复苏及其后来持续增长发挥了重要作用，次级抵押贷款市场迅速发展。但随着美国住房市场大幅降温，加上利率上升，很多次级抵押贷款市场的借