企业集团财务管理1.ppt

企业集团财务管理期末复习 考试形式 此门课考试方式为半开卷，即考核形式为“一页开卷”形式——允许学生在考试时携带一张由学校统一加盖公章的预备专用纸(纸型A4，由学校统一发放)，在这张纸上 可以书写（不允许打印或复印）课程相关的学习与复习内容，书写多少内容、书写什么内容，学校不加限制，考试时仅供学生自己参考。 考试时间90分钟 考题类型 1、判断题 15分，15道题，每题1分； 2、单项选择10分，10道题，每题1分； 3、多项选择15分，5道题，每题3分； 4、计算及分析题30分，两道题，一题10分，一题20分； 5、案例分析题 30分，是一道大题，包括几个问题。 答题要求 判断题只需判断对错，不要求解释； 单项选择题要求选中唯一的正确答案； 多项选择题多选或少选都不能得分； 计算及分析题要求： 1、计算公式 2、计算过程 3、计算结果 4、基本分析 计算分析例解 1.企业集团的财务战略 某企业集团持有其子公司60％的股份。该子公司资产总额1000万元，资产收益率（ROA）20％，借款利率10％，所得税率 30％。试分析这家子公司在采用保守型筹资战略（负债与权益的比例为3:7）和激进型筹资战略（负债与权益的比例为7:3）的资本报酬率（ROE）情况。 列表分步计算 公式计算 保守型筹资战略的资本报酬率 ＝[20%+3/7(20%－ 10%)]×(1－30％) ＝17% 激进型筹资战略的资本报酬率 ＝[20%+7/3(20% － 10%)]×(1－30％) ＝30.3% 分析 不同的筹资政策使母公司对子公司的资本报酬率出现显著的差异。由此规律得出结论：筹资的财务战略必须随着公司经营风险的变化进行互逆性的调整。当公司的经营风险较大时，应该采用相对保守的筹资战略，以降低财务风险；当公司的经营风险较小时，应该采用相对激进的筹资战略，以充分地利用财务杠杆效应。 2.预算控制——目标利润的分解 某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000万元，资产负债率为30％。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表： 母公司预期的资本收益率为12％，母公司收益的80％来自于对它投资的这三家子公司的投资收益。三家子公司按接受母公司投资额的比例向母公司贡献税后利润。 要求： （1）计算母公司税后目标利润； （2）计算子公司对母公司的收益贡献份额； （3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。 题解： （1）母公司税后目标利润 ＝2000×（1－30％）×12％＝168（万元） 母公司要求这三家子公司贡献税后利润 ＝168×80％＝134.4（万元） （2）子公司对母公司的收益贡献 甲公司的贡献份额 ＝134.4×400/1000＝53.76（万元） 乙公司的贡献份额 ＝134.4×350/1000＝47.04（万元） 丙公司的贡献份额 ＝134.4×250/1000＝33.60（万元） （3）三个子公司的税后目标利润： 甲公司税后目标利润 ＝53.76÷100％＝53.76（万元） 乙公司税后目标利润 ＝47.04÷80％＝58.8（万元） 丙公司税后目标利润 ＝33.6÷65％＝51.69（万元） 3.目标公司评估的现金流量贴现模式 2009年底，K公司对L企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的K公司未来5年及以后的股权资本现金流量以及若不对L企业实施吸收合并未来5年及以后的股权资本现金流量如下页的表所示： 单位：万元 购并整合后的预期资本成本率为8％。 要求：用现金流量贴现模式对L企业的股权现金价值进行估算。 解：在下列表中列出贡献现金流量情况 复利现值系数PVIF(I,n) 永续年金的现值系数 明确的预测期内的现金流量现值＝ 明确的预测期后的现金流量的现值（连续价值）＝ L企业的股权现金价值 ＝明确的预测期内的现金流量现值 ＋明确的预测期后的现金流量的现值 ＝394.83＋ 11910.5＝12305.33万元 预计L企业的股权现金价值为12305.33万元。 4.外部融资需要量 甲公司2009年12月31日的资产负债表如下： 其他相关资料：甲公司2009年的销售收入为12亿元，销售净利率为12%，现金股利支付率为50%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加规定资产投资。若甲公司2010年的销售收入为13.5亿元，销售净利率和利润分配比例不变。 要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。 案例分析 一、产业型多元化企业集团 产业型企业集团是只母公司及其成员企业主要从事产业经营并以谋求产业竞争优势、获取经营收益为导