春秋航空与传统航空数据透视及经营模式比较分析.pdf

航空公司 春秋航空与传统航空数据透视 及经营模式比较分析 文 ｜深圳航空 王天姿 春秋航空有限责任公司（以下简称“春秋航空”）于 其“全球市场份额从 2003 年 12.2%快速升至 2014 年 2004 年 11 月 1 日注册成立，于 2015 年 1 月 21 日在 接近 26% ； 亚太地区低成本航空的市场份额增速更 上海证券交易所上市， 是中国民航史上低成本航空公 快， 10 年间从 3.4%攀升至 25.7% ”。 低成本航空与传 司的首家暨标杆型企业。 本文结合春秋航空首次公开 统全服务航空公司的特征比较见表 1。 披露的年报数据 ， 通过其与传统全服务航空公司的比 而在中国，鉴于民航市场高度集中，飞机拥有维护 较分析，来剖析其低成本实现途径及特色经营模式。 等固定成本高， 航油、 起降费等刚性成本不可控等因 素， 低成本航空的发展前景最初并不被看好 。 但自 一、低成本航空发展概况 2005 年起，参照美国西南航空公司发展经验，以春秋 低成 本 航空公 司的 鼻 祖 美国 西 南 航空公 司于 航空为代表的低成本航空公司在中国放松管制 的过程 1971 年成立，自第三年起开始盈利，至今已保持连续 中迅速发展起来。 其中， 尤以春秋航空的表现最为抢 41 年的盈利，在极度动荡，与经济周期密切相关的航 眼 ，其于 2005 年 7 月 18 日首航烟台 ，在确保 飞行安 空业里，这是一项无法逾越的辉煌纪录。 而在近 10 年 全的前提下，恪守低成本航空的经营模式，历经 10 年 间， 全球低成本航空公司业绩发展迅猛，《2015-2020 发展，截至 2014 年末 ，春秋航空已拥有机队 46 架 ，营 年中国航空客运市场运行态势及投资策略报告》显示， 业收入 73.3 亿 ，利润总额 12.2 亿 ，并于 2015 年 1 月 21 日在上海证券交易所成功上市，其经营及业绩表现 打破了各方人士对低成本航空的疑虑。 从其公开披露的年报中我们可以看 出 ，2014 年度 春秋航空盈利能力好于传统全服务航空公司国航、南 航及东航（以下简称 “三大航 ” ）。 净资产收益率是反映股东价值回报的综合指标， 从表 2 可 知 ， 春秋航空 2014 年度 净 资产收益率 为 28.31% ，远高于三大航。 而自上市伊始，春秋航空的发 行价格 18.16 元即远高于同行股价 ， 上市当 日开市即 涨停 ，涨至 26.15 元 ，涨幅 44%。 在 A 股整体向好的环 境下，其股价一路上扬 ，截至 2015 年 4 月 30 日，股价 已达 112.87 元。 通过表 3 的横向 比较，如以国航为对 比基数，春秋航空净资产收益率为国航的 4.1 倍 ，股价