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立体解读优先股 主讲老师 王芳 前言： 我国优先股发行的背景——股市融资功能的丧失: 我国发行优先股的意义： （1）对于融资者而言： ①深化企业股份制改革； ②为发行人提供灵活的直接融资工具； ③优化企业财务结构； ④推动企业兼并重组； ⑤满足相关行业的监管要求。 （2）对于资本市场和投资者而言： ①丰富了证券品种； ②提供了多元化的投资渠道； ③提高了直接融资比重； ④助力员工持股计划； ⑤推动混合所有制改革； ⑥促进了市场的稳定发展。 一、优先股股东的权利与义务 （一）优先股概述 1．优先股的起源与发展 （1）优先股起源于美国。19世纪初期，美国的铁路公司因资金严重短缺而停工，此时发行普通股已经无 法吸引投资者，而发行债券则受到股权融资比例的限制。美国政府认为铁路公司具备良好的盈利前景。于 是，就推出了一种承诺支付固定股息的股票，即优先股，从而大大缓解了当时铁路建设资金短缺的局面。 （2）优先股的繁荣和发展。19世纪中期，优先股得到了繁荣和发展，扮演着以下三类角色： ①资产负债率较高企业的融资手段； ②未来盈利能力强、但耗资巨大、回报期较长的公共事业建设项 目的融资手段； ③公司并购的支付对价。 （3）优先股的大规模应用。2008年金融危机之后，金融类优先股得到了井喷式的发展。美国政府以优先 股的注资方式对危机中的金融机构实施紧急救援。优先股本金被用来弥补银行的损失，从而提高资本充足 率。 2．中国发展优先股的现状 截至2015年1月4 日，共有18家公司公布了优先股发行预案，发行总规模达5 514亿元。其中，已发优先股 规模1 780亿，境内1 110亿，境外670亿。 有11家上市银行，合计发行4 860亿人民币，已发1 750亿。 有7家非银行企业，合计发行654亿，包括：4家基建公司、1家能源公司、2家药业公司。 其中，农业银行、中国银行、浦发银行、兴业银行、康美药业已获准在上交所指定平台挂牌转让。 我国优先股发行现状 （截至2015年1月4号）： 表1 发行规模 已/预发 主体/债项/ （百万 规模 股息率 主体合同条款 优先股评级 股 ） （亿 ） 农业银 阶段调整固定股息、非累积、非参 800 400 6% AAA/AAA/AA+ 行 与、永续 中国银 阶段调整固定股息、非累积、非参 600＋400 400＋320 6.75%，6% AAA/AAA/AA+ 行 与、永续 工商银 阶段调整固定股息、非累积、非参 450＋350 350 6% AAA/AAA 行 与、永续 浦发银 阶段调整固定股息、非累积、非参 300 150 6% AAA/AAA/AA+ 行 与、永续 兴业银 阶段调整固定