结构性的反弹,结构性的机会.PDF

2010/05/31 策略研究 / 策略周报 结构性的反弹，结构性的机会 ——2010 年第 21 周策略报告 分析师 市场：结构性的反弹 穆启国 SAC 执业证书编号：S0930209030186 本周市场反弹有望持续，反弹的动力来自于紧缩政策担忧有所缓解,但政策缓和不意 021-5010 6020 muqg@ 味政策改变，全面快速反弹概率偏小，结构性反弹仍是主基调。 荀玉根 SAC 执业证书编号：S1000210050052 货币政策调控逐步进入效果观察期。回购利率的上升说明流动性已经偏紧，而一年 021 －5010 6029 xunyg@ 期央票收益率维持稳定表明货币政策的维稳意图。大宗商品价格回落使得 PPI压力 减弱，政府打击农产品投机有望抑制价格过快上涨，通胀环比压力减弱。 刘湘宁 SAC 执业证书编号：S1000206110084 市场情绪有所企稳。从债券市场来看，企业债与国债价差开始收窄。虽然美国市场 liuxn@ 情绪仍向下，美元上行趋势也未改，但美元兑港币开始企稳，市场超额收益结构和 成交量也表明市场情绪有所企稳。 联系人 A 股暂不存在反转的动力。宏观调控未到放松时，总需求绝对水平较低，经济增速 姚卫巍 下降不能迅速降低通胀，三季度经济可能出现阶段性“滞胀”。 021-5010 6033 yaoww@ 投资主线：消费优于周期 经济增速继续回落，外围市场情绪较低，消费优于周期，内需受益优于外需受益。 医药和基本消费的超额收益得以维持。 苹果市值超越微软说明了移动互联将逐步取代“电脑+互联网”，有望掀起一波新的 科技浪潮，国内的“三网融合”仅仅是全球移动互联浪潮的序幕。中期看，美国欧 洲经济领先指标回落将使得外需驱动的科技股超额收益下降，但基于内需的新兴产 业仍需高度关注。 居民收入分配制度改革已从“未雨绸缪”转变为“势在必行”。资本密集型驱动的经 济增长，城市化率低于 50%，资源禀赋、制度安排均是分配不公因素，关注为民间 投资和小企业的服务型企业，关注资源城市政府支出投向，关注基本消费品，如品 牌服装、家纺、啤酒、牛奶等，医疗，尤其是有技术壁垒的品牌药和医药原料，回 避受益于政府消费开支的公司。 新材料围绕“制造业升级”和“碳减排”两大主题发展。重点关注：回天胶业、新 宙邦、碧水源、鼎龙股份、鲁阳股份、钢研高纳、永太科技、深圳惠程 6 月行业重点推荐个股 宝钛股份、西藏矿业、大冶特钢、八一钢铁、招商银行、天源迪科、秦川发展、龙 溪股份、歌华有线、中视传媒、蓝色光标、三维丝、中国国航、中国平安、福星股 份、开创国际、金德发展、中天科技、亨通光电、大商股份、中青旅、锦江股份、 曙光股份、天山股份、南玻。 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 目 录 一、市场分析：反