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对票据业务政策的几点思考 中信银行上海分行 赵慈拉 一、关于改革票据利率体系的设想 票据利率体系包括银行承兑费率、贴现利率、转贴现利率和再贴现利 率。现行的票据利率体系未能体现收益与风险相 匹配的原则，承兑是一种 信用产 品，其风险收益是通过提供信用的价格——承兑费率来体现，现行 的银行承兑费率实行央行定价管理，按照结算手续费 0.5‰的比例收取。 过于低廉的银票承兑费率完全不能覆盖正常的风险损失，反尔从负面激发 了客户对该项业务的需求，而商业银行通过承兑可以吸收一定 比例的保证 1 金存款，也刺激 了承兑业务近年来大幅度地增长 ，由此隐含在承兑上的信 用风险也 已开始凸现。据央行统计，2005 年年 1～9 月城市商业银行发生 的银票承兑垫款额为同期承兑手续费收入的 5 倍，从信用不 良率来看仅为 0.25%,当属正常；但从风险收益与风险损失比率来看，却是风险损失数倍 于风险收益。 根据收益与风险相 匹配原则，票据利率体系中理应体现 承兑收益 ＞ 贴现收益 ≥转贴现收益，但现实状况却是 贴现收益 ＞转贴现收益 ＞承兑 收益。以当前贴现利率 3.24%、转贴现利率 2.2%、货币市场利率 1.8%为例： 贴现收益率为 3.24 - 2.2 ＝1.04% 转贴现收益率为 2.2 - 1.8 ＝0.4% 承兑收益仅为 0.05%。 1. 提高银行承兑费率，实行下限管理 1 2005 年底商业汇票未到期金额已达 1.96 万亿元，增长 32% 。摘 自 《2005 年第四季度中国货币政策执行报告》 1 Created by ActMask ALL2PDF PDF Creator. Buy it to remove this mark. 银行承兑作为一项非资产类的表外业务，虽然无须 占用资金，但却承 担 了票据业务链 中的所有信用风险，故须耗费大量的风险资本 ，按照银监 会颁发的 《商业银行资本充足率管理办法》的规定，银行承兑的资产风险 权重等同于贷款，因此，必须引入风险定价机制，使银行承兑的风险收益 率能够覆盖违约风险率，即它的风险收益率应在按照我国现行金融财务制 度所规定最低标准提取的一般拨备率 （1% ）之上。银行承兑费率可以在央 行定价的基础上，对风险敞口的承兑费率实行不得低于 1%的下限管理，对 保证金项下的承兑仍按结算手续费 0.5‰的比例收取。通过适 当提高银行 的风险溢价 ，正确体现票据融资成本 ，增强银行化解不 良资产的能力，抑 制非理性的市场需求。 2. 贴现利率取消下限管理，实行市场化 银票贴现和转贴现都 能获取低风险收益，在转贴现资金的支持下，贴 现无需占用长期资金，使两者形成一定的互补性，收益率也会趋近，所 以 当货币市场资金过剩时，转贴现利率会下行，而当贴现收益率大大高于转 贴现收益率时，贴现利率就会产生偏离再贴现利率的市场化趋势。 目前贴现票据中 90%以上为银行承兑汇票，银票信用等级相对短期融 资券的级别为高，因此在提高银行承兑费率 （票据融资成本 ）的同时，对 贴现利率取消下限管理实行市场化将是完全可行的。市场化后的贴现利率 与风险溢价平衡后会趋低，但 已实行市场化的转贴现利率和企业短期融资 券利率，能够对贴现利率构成一条有效的利率 区间走廊 的约束，并能体现 承兑收益 ＞短期融资券利差收益 ＞银票贴现收益 ≥转贴现收益 的合理的 价格级差关系，使票据利率与票据业务的风险状况相 匹配，更好地覆盖风