佛山华新包装股份有限公司中期票据跟踪评级报告.PDF

跟踪评级报告 佛山华新包装股份有限公司中期票据跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下简称 “联 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 合资信”）对佛山华新包装股份有限公司（以 下简称 “公司”）的评级,反映了公司作为国 债项信用 内大型白卡纸生产企业，在外部支持、技术 跟踪评 上次评 名 称 额 度 存续期 研发、客户稳定性等方面的优势。同时，联 级结果级结果 15 华包MTN00 1 2 亿元 2015/07/31~ AA AA 合资信也关注到，跟踪期内，经济增长放缓， 2018/07/31 造纸行业新增产能继续释放、下游需求持续 跟踪评级时间：20 16 年6 月7 日 萎靡、行业竞争加剧等因素对公司经营产生 财务数据 的不利影响。 项目 2013 2014 2015 2016 年 跟踪期内，公司营业收入、利润规模同比 年 年 年 3 月 现金类资产(亿元) 5.63 4.59 4.53 6.74 下降；但公司债务规模有所降低，债务结构得 资产总额(亿元) 57.73 64.34 60.59 61.98 到优化，上游原材料价格持续走低，同时公司 所有者权益(亿元) 32.75 34.23 35.09 34.88 积极推进产品转型升级，关停附加值偏低的白 短期债务(亿元) 7.54 16.19 10.40 12.08 板纸业务，加强创新研发，提升精细化管理， 全部债务(亿元) 20.09 24.24 20.36 22.04 盈利能力有所上升。未来，随着上述措施的进 营业收入(亿元) 40.06 35.53 32.82 7.23 一步拓展深化，公司经营业绩或有望保持稳 利润总额 (亿元) 1.41 1.97 1.87 0.08 定。 EBITDA(亿元) 4.51 4.74 4.56 -- 经营性净现金流(亿元) 8.21 4.80 6.13 -4.10 综合考虑，联合资信维持公司主体长期信 营业利润率(%) 13.61 15.97 16.23 13.97 用等级为AA ，评级展望为稳定，并维持 “15 净资产收益率(%) 2.98 4.36 4.87 -- 华包MTN001”的信用级别为AA 。 资产负债率(%) 43.27 46.80 42.09 43.72 全部债务资本化比率(%) 38.01 41.46 36.72 38.72 优势 流动比率(%) 203.15 132.35 167.21 160.65 1．跟踪期内，公司有息债务规模有所下降， 全部债务/EBITDA(倍) 4.45 5.11 4.47 -- 债务结构得到优化，债务负担有所减轻。 EBITDA 利息倍数(倍) 3.76 3.72 3.94 -- 2 ．跟踪期内，公司继续保持研发优势，产品 经营现金流动负