TOT概略.doc

TOT概况 1.什么是TOT? 　　答：TOT(trust of trusts)从字面上来理解就是信托中的信托，也就是一种专门投资信托产品的信托。从广义上讲，TOT是FOF的一个小分类，而在国内，TOT普遍被认为是私募中的私募，FOF则被普遍认为是公募中的公募。 　　2.TOT的运作模式是怎么样的? 　　答：目前国内TOT的普遍操作模式为某机构募资，在信托平台成立母信托产品，由母信托产品选择已成立的阳光私募信托计划进行投资配置，形成一个母信托产品投资多个子信托的信托组合产品。 　　3.为什么会出现TOT/FOF这样的创新产品? 　　答：首先可以从基金诞生的角度考虑，由于二级市场的股票不断增多且个体差异分化明显，使得普通投资者的选股难度加大，于是就有了普通投资者将自己的资金交由专业从事股票研究及投资的机构来进行股票投资的需求，基金就应运而生。同样的，随着基金市场的不断发展壮大，基金的个数也越来越多，业绩差异也不断加大，这就增加了基金投资者的择基难度，于是就会产生专门研究基金的机构去帮助基民选择基金，TOT/FOF就是满足这种需求的产品。 　　4.TOT一般是由谁来管理? 　　答：目前国内的TOT产品不多，管理人大部分为信托公司、银行、券商等，也出现了一些第三方的研究机构作为管理人的TOT产品。 　　5.TOT有什么优势? 　　答：经过几年的发展，国内的私募基金业已颇具规模，产品数目也已超过五百只，个体收益率差异较大，而私募产品的投资门槛又较高，所以对于资金量不是很充裕的投资者而言，无法做到在不同风格间进行有效的组合搭配，在购买单个私募产品时就存在较大的非系统性风险。而通过投资TOT则可以通过调研和优选，平衡不同私募间的优劣，让产品业绩在某个期间的表现不至过于落后。 　　6.TOT有什么劣势? 　　答：TOT产品也有其劣势，如双重征费的问题。以东海的TOT产品为例，除子信托产品收取的费用外，TOT管理人还要提取一定的固定管理费及业绩费。 　　7.如何购买TOT? 　　答：TOT的购买方式和一般的阳光私募相同，因为TOT同样是借助信托平台发行，投资者购买TOT需要签订信托合同，然后将认购资金转入产品指定的托管银行账户中。 　　8.TOT的投资门槛是多少? 　　答：TOT的投资门槛一般为100万人民币，部分TOT的投资门槛可能更高。 　　9.TOT有哪些费用要收取? 　　答：一般TOT会收取申购费、固定管理费、超额业绩提成以及赎回费。 　　10.TOT的信息如何披露? 　　答：一般TOT的投资信息会通过信托网站对外公布的季报中披露，有的TOT产品也会每月针对投资人进行信息披露。 　　11.什么是阳光私募TOT? 　　阳光私募TOT(Trust of Trusts)是指投资于阳光私募证券投资信托计划的信托，该产品可以帮助投资人选择合适的阳光私募基金，构建投资组合，并适时调整，以求获得中长期超额收益。 　　12.TOT未来投资的新趋势是什么? 　　在海外，组合对冲基金(FOHF，FundofHedgeFunds，相当于国内的TOT)的数量已占全球对冲基金总规模超过四成。目前，国内非结构化阳光私募产品已超过500只，不同产品间已出现明显的业绩差异和风格分化。随着以股指期货为代表的对冲工具的出现，私募产品间个体差异将越来越大，TOT将成为未来投资新趋势。 阳光私募行业分化加剧 TOT精选投资优势渐现 　TOT产品通过专业的基金研究和投资，平滑单只阳光 HYPERLINK /私募基金 的波动，构建优秀的私募基金组合，追求中长期的复合回报。 　　近几年，阳光私募异军突起，以其“高水位线提成”和“投资顾问跟投”等优势实现了管理人与投资人利益的统一。从华润信托与晨星公司联合发布的中国对冲基金指数MCRI来看，2006年12月至2012年7月，MCRI累计回报为68.8%，大幅超越代表股票型基金平均收益的中证股票基金指数(同期收益43.1%)，更是大幅超越了代表市场表现的沪深300指数(同期收益14.3%)。 　　但目前私募行业总规模已达到约2000亿，产品数量约1800只，投资者筛选和投资的难度日渐凸显。很多投资者喜欢看基金的近期排名和收益率投资，导致追捧名气大的私募而损失惨重，2010和2011年的年度冠军，吸引很多投资者认购，后来相关产品净值大幅下跌几乎腰斩，客户资金亏损大半。 　　阳光私募行业的扩容和投资难度的上升，催生了基金研究和投资核心的TOT(Trust Of Trust)资产管理机构。华润信托2009年11月在国内推出首款以阳光私募投资为核心的主动管理型托付宝TOF-1号。而从记者对最近3年成立的TOT产品所做的统计来看，目前仅华润信托管理的TOF产品创造了正收益，某些银行管理的TOT亏损甚至达到20%以上。 　　华润信托证券投资部刘