第五章 企业融资决策.ppt

第三节 股票融资决策 一、股票的类型 (一)按股东权利的不同划分，可分为普通股股票和优先股股票 (二)按股票是否记名划分，可分为记名股票和不记名股票 (三)股票是否标明金额划分，可分为有面值股票和无面值股票 (四)按投资主体的不同划分，可分为国家股、法人股、个人股和外资股 (五)按发行对象和上市地区的不同划分，可分为A股、B股、H股和N股 股票是股份有限公司签发的证明股东持有股份的书面形式，是股份有限公司筹集股本的最基本形式。 二、股票融资的优点和缺点 （一）优点 1、长期占用，无需偿还 2、提高财务实力和信誉 3、没有固定支付股利的负担 （二）缺点 1、资本成本较高 高风险高收益，否则股东就会用脚投票 2、发行新股会分散原有股东对公司的控制权 三、股票的发行方式 公开间接发行 不公开直接发行 四、股票发行价格 1、与股票发行价格相关的概念和规定 （1）平价发行 —— 发行价格＝账面价格 （2）折价发行 —— 发行价格账面价格 （3）溢价发行 —— 发行价格账面价格 2、规定 我国《公司法》规定股票发行时不得采取折价发行 3、IPO 公司第一次发行股票称为首次公开发行（Initial Public Offering，IPO） 4、发行价格的计算 发行价格＝每股收益×发行市盈率 市盈率的高低对于上市企业的重要性。 为什么人们原意为某家公司的股票支付超过面值的价格 因为，该公司能够给他们带来更高额的回报。而这个回 报大小的体现就是该公司股票市盈率的倒数。 因此，一般认为，市盈率越高，公司的股票越值钱。 第四节 长期债务融资决策 一、长期债务的类型 债务融资是指企业通过负债来融通资金。 负债是指过去交易、事项形成的现实义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。 企业的负债按照其流动性可分为流动负债和长期负债。 二、长期债务融资的优点和缺点 （一）优点 1、保证所有者的控制权 2、可以利用财务杠杆，获得财务杠杆利益 3、资本成本较低 （二）缺点 1、企业对所融资金在使用上具有时间性，需要按期偿还。 2、债务利息会形成企业的固定负担 3、财务风险较高——破产风险 三、长期借款融资 （一）长期借款的类型 按照银行发放的形式不同，可分为信用借款、担保借款、抵押借款和贴现借款。 按照用途不同，借款可分为固定资产投资借款和专项借款。 （二）长期借款的程序 企业提出借款申请 银行对借款企业进行审查与批准 签订借款合同 办理借款手续，获得借款 企业偿还借款 限制性条款大致包括三类 一般性限制条款，包括规定企业要保持一定数量的流动资金；限制支付现金股利和再购入股票；限制企业资本支出规模；限制其他长期债务。 例行性限制条款，包括借款企业定期向银行提交财务报表；不准在正常情况下出售较多资产；按期缴纳税金和清偿其他到期债务；不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押；不准贴现应收票据或出售应收账款；限制租赁固定资产的规模。 特殊性保护条款，是针对某些特殊情况出现在部分借款合同中的，主要包括借款专款专用；不准企业投资于短期内不能收回现金的项目；限制企业高级职员的薪金和奖金总额；要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；要求企业的主要领导人购买人身保险。 （三）长期借款的利率及利息支付办法 长期借款利率的高低主要由银行根据借款期限和借款企业信用状况等而定。 长期借款的利率通常高于短期借款利率，一般有固定利率和浮动利率两种。 四、债券融资 债券融资是指企业采用发行债券的方式融通资金。 债券是债券发行人依法定程序发行的，约定在一定时期内还本付息的有价证券。 债券按发行主体可分为政府债券、金融债券和公司债券。主要介绍公司债券融资 （一）债券的类型 按债券是否记名可分为记名债券和不记名债券 按发行的保证条件的不同划分，债券可分为抵押债券、担保债券和信用债券。 按能否转换为公司的股票划分，债券可分为可转换债券和不可转换债券。 （四）债券的发行方式 私募发行 公募发行 （五）债券的发行价格 影响债券发行价格的因素 债券面值 债券票面利率 市场利率 债券的期限 债券发行价格的确定方法  有A、B两种债券，面值均为1000元，期限均为10年，票面利率均为10％，A债券每年支付利息100元，到期还本，B债券到期一次还本付息，当市场利率为6％时，债券A的市场价值为多少？债券B为多少？ 债券A的市场价值为1294元，债券B为1447元。 债券评级 标准 投资等级 高风险等级 穆迪 标准—普尔 Aaa AAA