读书笔记《打开高频交易黑箱》.pdf

被动交易是指，不确定是否会有人成为你的对手方，而主动交易则是，直接和市场上 显示的买卖价格成交，被动交易也叫提供流动性，主动交易也叫取出流动性。主动交 易又称取出交易 （take-out trading），这种程序名为取出引擎 （take-out engine）或电 子眼(electronic eye)，进行被动交易的程序又称报价引擎(quoting engine)。 策略 交易所会给流动性的提供者一定的返还,吸引他们到交易所交易，而取出流动性的交易 者需要支付一定的费用，。还有一种定价模型叫做散户优先模式，不向非专业交易者 收费。 两个驱动因素， ：避免不利交易和最大化风险补偿，使得做市商对一个东西特别敏 感，就是对市场不可见的大额委托单，他们想避开它们，或抢在他们前面进行交易。 一个期权做市商可能在市场中有成千上万的报价，每一份报价都是一份交易承诺，投 资者和做市商都关心速度，但后者要关心的多的多。 投资者策略 • 市价委托 • 讨价还价：流动性提供者常常报出的并不是最优价格，而是次优价格。 • 加入做市商。采用被动方式交易。提供VWAP 保证的一定会加入做市商策略。 • 储备委托单 • 冰山单：100 手吃掉还，再显示100 手 做市商策略 • 等待 • 倾斜市场 （不对称的在市场报价）。做市商会积累头寸。 • 刮取返还。Spread 非常窄的话，平进平出，赚返还。 • 隐藏最优报价。 • 吃掉慢鱼。有人的委托单没有随市场改变而撤销。 • 跳1 分钱。如果有很大的委托单，做市商可以把它们 当作支撑垫。 • 推大象。需求增加会推动价格上升。不断吃掉大象要买的单子，推动它提价。 最终把你推高价格时买到的证券全部卖给大象。 o 是不是抢先交易？新委托单是公开信息 • 牵引冰山。通过观察发现冰山 • 掠夺性探测。发送大量IOC 委托来探测卖家能接受的最低价。 • 跳过delta。观察option 大额成交，推断做市商的持仓，抢在它对冲delta 前交 易 。 投资者也可以误导做市商，为了不让冰山单被抢引出来，可以将委托单显示的比例和 更新的频率随机化。如果想买的话，可以先挂出去卖单，让跳一分钱的交易者抢在你 前面交易，然后撤销委托单把它的安全网拿走。 也可以在一个交易所成交一点，然后 撤销，把冰山剩下的部分移到另外一个市场。 套利 • ETF:每个ETF 都带来新的套利机会，交易速度是关键 • 期货和ETF • 期货和期货：ES 迷你合约，乘数50。SP 大合约，乘数250 • 期货和期权：未来现象流相等，就有相同的价格。 • volatility 套利 • 价差套利。Straddle, 蝶式 预测者策略 • 配对交易 ：发现错误定价 • 期货延迟：计算各股票滞后指数期货而产生的alpha 。标普500 指数迷你期货 合约ES，流动性非常好，每天成交金额是整个股票市场的2 倍。当有市场重大 影响的消息出现时，最先反应的是ES 合约 • 事件驱动 • 趋势跟踪：极短的时间内，是可能发现价格趋势的，而且只要获胜概率比一半 高一点。 • 均值回归。 提速 策略技术和数学这三条腿。 任何策略有效的半衰期都不是很长，必须不断改进和更新， 大多数工