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第5讲 奇异期权 郑振龙 厦门大学金融系 厦门大学金融工程研究中心 http:// zlzheng@ CFA-XMUFEC 金融衍生品高级研修班 2013年9 月 奇异期权的定义 标准的欧式和美式期权被称为香草（Vanilla） 期权，交易所交易的期权多数属于此类 在OTC市场上，交易活跃并为期权交易商提供 了大多数利润的期权是奇异（Exotic）期权 奇异期权回报取决于各种独特的条款，可以用 于满足特性化的对冲和投资需求而大受欢迎 厦门大学 郑振龙 2013 2 全球奇异期权发展 厦门大学 郑振龙 2013 3 常见的奇异期权 Package Nonstandard American options Binary options Gap options Lookback options Forward start options Shout options Cliquet options Asian options Compound options Options to exchange one Chooser options asset for another Barrier options Options involving several assets Volatility and Variance swaps 厦门大学 郑振龙 2013 4 奇异期权的特性 在研究和使用奇异期权时，某些特性需要特别注 意 路径依赖 亚式期权、回溯期权、障碍期权… 相关性风险依赖 多资产类期权 厦门大学 郑振龙 2013 5 案例一 某外贸企业每月都会向美国出口产品，因此有 定期将美元兑换为人民币的需求，其希望规避 未来一年中的外汇风险。假设每月的收入预计 i x 为一百万美元，第 月的汇率为 i ， 人民币利 率为r，那么总现金流到年底的终值为 12 100× x er (12−i )/12 (万) ∑ i i 1 该企业收入面临美元贬值风险。 如何对冲？ 厦门大学 郑振龙 2013 6 可供选择的对冲工具  一系列外汇远期  一个互换合约  一个期末到期的普通期权  一系列普通期权  亚式期权