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03第三章利息与利率精要
* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 流动性升水假说对三个事实的解释 可以解释事实1 由于短期利率上升,导致未来短期利率平均值更高,长期利率随之上升,所以不同期限债券利率随时间一起波动。 可以解释事实2 当短期利率偏低,投资者通常预期它将升至某个正常水平,预期未来短期利率上升,再加上流动性升水,长期利率会大大高于当前短期利率,收益率曲线向上倾斜; 当短期利率偏高,人们预期未来短期利率将大幅下降,即使加上流动性升水,长期利率依然低于当前短期利率,收益率曲线向下倾斜。 可以解释事实3 在该理论下,即使人们预期未来短期利率保持不变,收益率曲线也会向右上方倾斜。因此,收益率曲线总是向上倾斜的(如下图)。 利率 利率 利率 利率 期限 期限 期限 期限 第五节 利率的作用 一、利率变动的储蓄效应 是指利率变动通过影响储蓄来影响经济运行。包括替代效应和收入效应。 替代效应:利率提高,为了积累更多的财富,以将来消费代替当前消费,储蓄增加。 收入效应:利率提高,知道自己的利息收入增加,财富效应使当前消费增加,储蓄降低。 S↑→C↓→AD↓→Y↓(储蓄的替代效应) i↑ S↓→C↑→AD↑→Y↑(储蓄的收入效应) 其中i、S、C、AD、Y分别表示利率、储蓄、消费、社会总需求和国民经济的产出水平。 利率对产出的影响看替代效应和收入效应的总和。 二、利率对投资的影响 一般地,利率与投资呈反比。因为利率的高低直接影响投资的成本。 利率下降,企业投资成本降低,投资增加,产出增加。 利率提高,企业投资成本提高,投资减少,产出减少。 三、利率的宏观调控作用 (一)积累功能 一般地,利率与闲散货币资金的聚集量成正比。调整利率可以动员和积聚资金,优化资源配置。 (二)调节功能 调节国民经济结构,引导资金流向效益更高的部门 调节货币供求 (三)抑制通货膨胀 通过高利率抑制投资的过度增长,从而防止通货膨胀的发生。 (四)平衡国际收支 对进出口的影响 对资本输入输出的影响 四、利率发挥作用的条件 1.经济的商品化、货币化、信用化已到相当的程度 2.微观经济主体的独立性程度及其对利率的敏感性程度 3.存在市场化的利率决定机制 4.健全和完善的金融机构体系 5.中央银行运用间接手段调控经济 本章小结 1.掌握利息的概念本质:利息实质上是利润的一部分。 2.了解利率的分类,尤其是名义利率和实际利率的区别,什么是费雪效应;了解固定利率和浮动利率的区别,了解影响利率变动的主要因素。 3.重点掌握单利法和复利法下利息的计算,一年计息m次时,实际利率如何计算。掌握现值的计算,掌握到期收益率的概念,以及息票债券、贴现债券和永久债券的到期收益率的计算。 4.重点掌握利率决定理论,尤其是古典利率理论、流动性偏好理论和可贷资金理论,掌握各个理论的主要思想和主要特点。 5.重点掌握利率结构决定理论,包括利率的风险结构理论和期限结构理论,影响利率变动的风险因素有哪些,利率的期限结构理论是什么。利率期限结构的三个事实和三个假说,纯粹预期假说、市场分割假说和流动性升水假说各自的内容及其对三个事实的解释。 6.了解利率在经济中的作用及其发挥作用的条件。 课堂练习 1.某国某年的名义利率为25%,而通货膨胀率达14%,那么实际利率应为( )。 A.10% B.11% C.39% D.38% 2.若未来只有一笔现金流量,对于其现值,以下说法错误的是( )。 A.终值越大,现值越大 B.未来支付的期限越短,现值越大 C.利率越低,现值越小 D.现值和终值的变动方向和比例是一致的。 B C 3.以下关于古典利率理论的说法,错误的是( )。 A.古典利率理论是一种局部均衡理论 B.资本的供给主要来自社会储蓄,需求来自消费 C.古典利率理论使用的是流量分析法 D.利率能自动调节经济实现均衡 4.根据凯恩斯的利率理论,当货币供给和货币需求的( )相交时,利率将不再变动,这时无论怎样增加货币供给,货币均会被( ),从而达到了流动性陷阱。 A.下降部分,消费 B.水平部分,消费 C.水平部分,储存 D.下降部分,储存 B C 5.以下关于存粹预期假说观点,描述正确的是( )。 A.认为不同期限证券具有完全替代性 B.若预期短期利率高于现行短期利率,则收益率曲线
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