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物流爆发和人口红利结束带来速递易历史机会.pdf
2013 年10 月28 日
三泰电子 (002312.SZ) 计算机设备行业
评级：买入 首次评级 公司研究
市价（人民币）：14.74 元 物流爆发和人口红利结束带来速递易历史机会
目标（人民币）：19.74 元
长期竞争力评级：高于行业均值
市场数据 (人民币) 公司基本情况 (人民币)
已上市流通A 股(百万股) 249.06 项 目 2011 2012 2013E 2014E 2015E
总市值(百万元) 53.30 摊薄每股收益(元) 0.302 0.305 0.230 0.181 0.111
年内股价最高最低(元) 15.83/7.82 每股净资产(元) 3.89 4.26 2.24 2.29 2.27
沪深 300 指数 2365.95 每股经营性现金流(元) -0.20 -0.11 -0.24 0.03 0.12
中小板指数 5959.85 市盈率(倍) 30.79 32.62 62.61 79.58 130.29
行业优化市盈率(倍) 27.22 21.32 70.01 70.01 70.01
净利润增长率(%) 2.15% 5.61% 50.24% -21.32% -38.92%
人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 7.77% 7.15% 10.27% 7.90% 4.87%
600 总股本(百万股) 177.45 185.92 369.86 369.86 369.86
19.82 来源：公司年报、国金证券研究所
500
17.82
400
15.82
300
13.82 投资逻辑
11.82 200
电商快递需求的持续爆发和人口红利消失的矛盾将带来智能物流配送行业
9.82 100
的历史性投资机会：目前全国快递行业日均快件发送量2500 万个，未来几
7.82 0
9 2 3 5 4 年将超过日均 1 亿个的业务量，物流爆发和人口红利结束之间的矛盾使得
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1 0 0 0 1
2 3 3 3 3 目前粗放的快递使用方式难以为继。更加智能和集约的物流配送网络呼之
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成交金额 三泰电子 欲出，马云创办菜鸟网络便是出于这个考虑。三泰电子
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