平淡当中不乏亮点.PDF

长 城 证 券 有 限 责 任 公 司 旅游行业 半年度投资策略 GREATWALL SECURITIES CO.LTD 2009 年 6 月 24 日 平淡当中不乏亮点 分析师 刘月平,CFA 0755 ――旅游行业 2009 年中期投资策略报告 lyp@ 要点： 2009 年旅游行业将保持低速增长态势。推动 09年旅游行业增长的两个 因素是各省出台的旅游消费政策以及 08 年低基数效应，这两个因素推 投资评级：中性（下调） 动国内游市场稳定增长，而负面因素则来自于 4 月份开始的甲型 H1N1 流感，引发出入境游市场下降。由于国内游市场收入占旅游市场总收入 的比重超过 75%，我们预计 09 年旅游行业将维持 7%的增速，仍高于行 重点公司盈利预测及评级 业 08年 5.3%的实际增速。 股票简称 09EPS 10EPS 09PE 10PE 投资评级 就子行业的经营来看，（1）入境游市场持续下降引发高星级酒店经营下 黄山旅游 0.46 0.56 34 28 推荐 降，其中，酒店星级越高入住率和房价下滑幅度越大；（2）出境游市场 峨眉山 0.25 0.28 42 38 推荐 5 月份开始下降，旅行社经营受冲击首当其冲。尽管前四个月出境游市 丽江旅游 0.48 0.42 28 33 谨慎推荐 场保持 4.6%的增长，但 4 月份开始爆发的甲型 H1N1 流感疫情则导致出 首旅股份 0.64 0.65 25 24 谨慎推荐 境游市场出现下降。出境游市场多是组团进行，且是利润率最高的市场， 锦江股份 0.45 0.50 40 36 谨慎推荐 甲型 H1N1 流感疫情导致出境游旺季需求大幅减少，旅行社首当其冲受 中青旅 0.30 0.32 54 55 中性 到冲击。 全聚德 0.53 0.52 35 33 中性 行业发展呈现短途游趋势。假日制度改革和经济减速导致短途游趋