申万一周回顾与展望报告0304).pdfVIP

评 短 短评 2011 年 03 月 04 日 申万一周回顾与展望 略 策 资 投 ——关注焦点将由通胀转向增长，3 月份上证综指波动区间 为（2800，3000），相对谨慎 市场评价及预期： 相关研究 告 报 究 研 券 证  本周市场震荡向上，大盘指数小幅跑赢指数；行业层面，大市值、低估值 的行业例如金融、汽车、石油、地产跑赢；而前期热门的中小板块例如电 子、新能源（电气设备）、农林牧渔等板块跑输市场。目前众多投资者沉浸 在通胀无忧、增长加速的乐观情绪中。2 月份的通胀大概率向下，但增长可 能不及预期，市场的关注焦点会从通胀转向增长。  第一，中游厂商和经销商的期待较高，若不达预期，可能引发去库存。目 前，钢铁社会库存、港口铁矿石库存、秦皇岛动力煤库存、重卡经销商库 存均不低，工程机械的订单、排产和销量很好，但只到达经销商环节，尚 不清楚最终需求。钢铁的出厂价比市场价高，但社会库存还在累积。种种 迹象表明：中游厂商和经销商对十二五开局年的开工期望较高。  第二，下游需求数据受春节因素干扰大，尚不明朗，有下降迹象。汽车 1 月份的数据超预期，但将 12 月份和 1 月份的平均销量和 11 月份做环比， 是过去五年的低点。2 月份汽车销售不及预期，但可能与春节因素有关。下 周汽车的周度数据值得关注，这可能引起投资者对全年汽车销量甚至一季 度经济数据的调整。二月深圳地区集装箱港口吞吐量环比下滑 20%，1、2 月份加总同比亦有所下滑，下周公布的 2 月出口可能不及预期。万科 2 月 份的销售仅为 60.8 亿,新增 3 副土地，地价支出为 09 年8月来的最低点。 虽然地产商尚未下调新开工，但需关注土地市场的变化。今年 2 月，北上 广深四城市土地供应面积同比增加 47%，但成交面积同比下降 40%。未来两 周下游需求的数据可能加重投资者对经济的担忧，市场随之回调。据传 2 月份信贷仅有 6000 亿，这说明调控开始显现威力。  第三，热钱加速流入，公开市场操作依然无效，可能进一步加准备金。而 一旦国外加息预期强化，会不会引发热钱流出？一月份贸易顺差仅 61 亿美