电信科学技术研究院2013年度第二期中期票据MTN).pdfVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 电信科学技术研究院2013 年度第二期中期票据信用评级报告 发行主体 电信科学技术研究院 基本观点 发行主体信用等级 AA+ 中诚信国际评定电信科学技术研究院（简称“电科院”）主 评级展望 稳定 + 体信用等级为 AA ，评级展望为稳定；评定电信科学技术研究院 中期票据信用等级 AA+ + 2013 年度第二期中期票据的债项信用等级为 AA 。 注册额度 30 亿元 中诚信国际肯定了电科院在TD-SCDMA （简称“TD ”）业务 本期规模 20 亿元 领域的较强竞争力和在 TD-LTE 领域的广阔发展空间，集成电路 发行期限 3 年 和特种通信业务能够为其带来稳定的收入和利润，持续受到政府 偿还方式 每年支付利息，到期还本付息 的大力支持。同时，中诚信国际也关注电科院三费收入占比较高， 发行目的 项目建设，偿还借款 利润主要来自营业外收入，经营活动净现金流具有周期性且对债 概况数据 务和利息支出的覆盖能力较弱等因素对电科院整体信用状况的 电科院 2010 2011 2012 2013.3 影响。 总资产（亿元） 244.10 203.41 250.75 253.24 优 势 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 146.20 108.70 132.72 132.65 TD 产业受国家扶持，电科院在 TD 业务领域具有较强的竞 总负债（亿元） 97.90 94.71 118.03 120.59 争优势。TD 标准是我国具有自主知识产权的 3G 标准，其 总债务（亿元） 46.99 59.81 70.89 71.74 研发和产业化将持续得到国家在各方面的扶持。作为 TD 标 营业总收入（亿元） 100.33 128.88 148.56 27.57 准的提出者和核心专利的拥有者，电科院具有很强的研发 EBIT （亿元） 5.25 5.94 8.53 -0.12 和技术实力及完善的 TD 产业链，在中国移动各期的 TD 设 EBITDA （亿元） 9.35 10.46 14.76 — 备招标中均占有较高的市场份额。 经营活动净现金流（亿元） 0.55 -1.41 2.09 -10.83 TD-LTE 逐步商用为电科院提供了广阔的发展空间。在 营业毛利率(%) 20.03 18.74 18.04 16.82 TD-LTE 商用进程逐步推进的背景下，电科院 TD-LTE 规模 EBITDA/营业总收入(%) 9.32 8.12 9.94 — 商用的产业准备基本就绪，作为 4G 通信标准的核心专利权 总资产收益率(%) 2.33 2.65 3.75 -0.20* 人积极参与国际合作，在 LTE 领域进行了多元化的专利布 资产负债率(%) 40.11 46.56 47.07 47.62 局，未来的业务发展空间广阔。 总资本化比率(%) 24.32 35.49 34.82 35.10 稳定的集成电路和特种