02第二章 货币市场.ppt

第二章 货币市场 第一节 同业拆借市场 同业拆借市场：是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 同业拆借的作用： 弥补短期资金的不足； 票据清算的差额； 解决临时性的资金短缺需要。 一、同业拆借市场的形成和发展 同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施; 拆借交易不仅发生在银行之间，还出现在银行与其它金融机构之间。 二、同业拆借市场的参与者 1、商业银行。 2、非银行金融机构 3、中介机构 专门从事拆借市场中介业务的中介机构； 非专业从事拆借市场中介业务的兼营机构。 如我国的货币经纪公司 三、同业拆借市场的运作程序 同业拆借市场主要是银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款账户上的准备金余额，用以调剂准备金头寸的市场。 有多余准备金的银行和存在准备金缺口的银行之间存在着准备金的借贷。这种准备金余额的买卖活动就构成了传统的银行同业拆借市场。 同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以通过电话直接联系，也可与市场中介人联系。 五、同业拆借市场的拆借期限与利率 （一）期限： 1—2天为限，短至隔夜，多则1—2周，一般不超过1个月，当然也有少数同业拆借交易的期限接近或达到一年的。 （二）利率 同业拆借的拆款按日计息， 拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”。 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR） 新加坡银行同业拆借利率 香港银行同业拆借利率。 第二节 回购市场 回购市场：是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 回购协议（Repurchase Agreement）： 指在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。 从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。 一、回购协议交易原理 逆回购协议（Reverse Repurchase Agreement）。在逆回购协议中，买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售其所买入证券。从资金供应者的角度看，逆回购协议是回购协议的逆进行。 借入资金的一方为回购方，贷出资金的一方为逆回购方。 二、回购市场及风险 1、回购协议中的交易计算 I=PP×RR×T/360 RP=PP+I 其中， PP—— 本金； RR——证券商和投资者所达成的回购时应付的利率； T——回购协议的期限； I—— 应负利息； RP—— 回购价格； 2、回购的信用风险 违约风险和价格（利率）变化的风险 三、回购利率的确定 在回购市场中，利率是不统一的，利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有： 1. 用于回购的证券的质地。 2. 回购期限的长短。 3. 交割的条件。 4. 货币市场其它子市场的利率水平。 四.质押式回购 回购方以债券作抵押进行的回购. (一)交易品种 R001、R002、R003、R004、R007、R014、R028、R091、R182、RC001、RC003、RC007等。（R：国债回购，RC：企业债回购） （二）利率 超额准备金率是回购利率的下限。 五、买断式回购 回购交易的逆回购方可以将回购方质押的债券卖出，从而可以在不影响现券市场流动性的前提下，为逆回购方提供融券卖空的手段。 回购品种 对于可以进行买断式回购的标的国债，有三个期限的品种：7天、28天和91天。(最长不超过91天） 如0501国债：OR001、OR007、OR014。 净价交易，全价结算。 进行买断式回购，任何一家市场参与者单只券种的待返售债券余额应小于该只债券流通量的20％，任何一家市场参与者待返售债券总余额应小于其在中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）托管的自营债券总量的200%。 第三节 商业票据市场 商业票据（commercial paper） 是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。 一、商业票据的历史 商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主要购买者是商业银行。 20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些变化。（消费信贷） 20世纪60年代，商业票据的发行量迅速地增加。 商业银行是商业票据的最大买主。 二、商业票据市场的要素 （一）发行者：商业票据的发行者包括金融性和非金融性公司。 （二）面额及期限： 1、面额：在美国商业票据市场上,虽然有的商业票据的发行面额只有25,000美元或50,000美元，但大多数商业票据的发行面额都在100000美元以