乐观有乐观的基础.PDFVIP

[Table_MainInfo] •研究报告• 2016-4-12 钢铁行业 行业研究(深度报告) 乐观有乐观的基础 评级 中性 维持 理性有理性的选择 [Table_Author] 分析师 王鹤涛  超预期的钢价，超预期的产量 (8621 虽然数据并未完全披露，但根据我们不完全估算，3 月粗钢产量环比增长11% wanght1@ 执业证书编号：S0490512070002 左右，但表观消费量却有接近40%的反弹。需求好转是本轮钢价反弹的首要原 联系人 肖勇 因。与2015 年持续快速下滑的趋势相比，2016 年行业需求正在逐步进入底部， (8621 并开始恢复周期性波动。在钢价矿价快速反弹、行业盈利迅速修复的同时，更 xiaoyong3@ 为超预期的是，供给一反常态，恢复缓慢——最新一期高炉产能利用率环比微 降0.04% ，同比下降6.45%——才是导致本轮钢价表现超预期的核心因素。 行业内重点公司推荐 [Table_Company]  供给是决定短期涨价持续性的关键 公司代码 公司名称 投资评级 此次此刻去讨论需求出现反转没有意义，在中长期的需求研究上，过去几年已 000778 新兴铸管 买入 经有了很成熟的成果。即便经历了3 个月的上涨，黑色系期货远期曲线仍然呈 002318 久立特材 买入 下行趋势说明了，市场并未修复中长期需求动力不足的预期。我们需要关注的 002478 常宝股份 买入 仅仅是，在需求从趋势性下滑回到周期性波动之时，驱动钢价短期波动的核心 002711 欧浦智网 买入 600005 武钢股份 买入 因素会是什么。历次经验表明，在需求改善程度相对有限时，供给何时恢复是 600019 宝钢股份 买入 决定钢价短期反弹持续性的关键。而库存只是需求变化的结果，往往难以用于 600058 五矿发展 买入 判断短期钢价拐点，预计本轮钢价反弹也不例外。 601028 玉龙股份 买入  盈利恢复程度并不足以刺激复产 市场表现对比图（近12 个月） [Table_QuotePic] 在供给侧改革的影响下，本轮钢厂复产受到了比如银行资金收紧、政策主动限 2015/4 2015/7 2015/10 2016/1 产，甚至远期预期不好等因素干扰，不过，经济活动的本质在于盈利。虽然估