内部控制及企业价值相关性分析——基于沪深两市A股经验数据.pdfVIP

内部控制与企业价值相关性分析——基于沪深两市A股的经验数据 控制的最终目标；内部控制通过改善现金流量而影响企业价值；内部控制通 过有效实施控制活动来提高企业的经营效率和效果从而来影响企业价值；内 部控制通过对信息流的控制来达到企业价值最大化。 第三章，内部控制与企业价值关系的理论分析：本章是全文的重点，即 在理论上论证内部控制与企业价值密切的相关关系，共分三个部分阐述。首 先说明内部控制的最终目标是实现企业价值增值；其次文章通过对内部控制 五大要素的分析，说明了内部控制的影响因素如何传导到企业价值上的：最 后文章从现金流量模型和经济学理论两方面入手，再次论证了内部控制对促 进企业价值最大化的作用。 第四章，内部控制综合评价指数设计：本章的设计思路是基于内部控制 的五大要素，分别选取相应的指标来反映这五大要素，然后根据指标的重要 性程度，参照以往的文献，对各指标赋予不同的权数，最后得出内部控制的 综合评价指数。在指标选择上，本章采用了一些具有代表性的公司治理的指 标来评价内部控制，以期能较为全面的评价内部控制水平。 第五章，内部控制与上市公司价值关系的实证分析：本章从2007年在深 圳交易所和上海交易所公开发行股票的上市公司中，各选取150家公司作为 样本，利用第四章设计的内部控制综合评价指数作为解释变量，再结合企业 资产负债率、企业资产规模、企业近三年每股收益均值等控制变量，与被解 释变量代表企业价值的托宾Q值，建立有关内部控制与企业价值关系的回归 模型进行分析。在实证假设中，最重要的假设便是内部控制综合评价指数与 企业价值呈正相关性。最后实证结果也验证了这个假设。另外，从模型回归 结果中，还可以看出，企业近三年的每股收益均值EPS与企业价值呈正相关 关系，表明每股收益的提高确实会给企业带来价值的提升，这点是勿庸质疑 的；资产负债率与企业价值的关系呈正相关关系，我国许多学者都得到过类 似的结论，说明适当增加负债融资，利用财务杠杆的作用确实可以提高企业的 价值；企业总资产与托宾Q值呈显著的负相关性。我们认为，这可能是由于 我国很多企业随着规模的扩大，而企业管理水平并没有相应提高。而且有研 究证明，并不是所有的产业都能因企业资产规模的扩大而取得规模效应降低 成本，因此资产规模越大，企业价值可能反而下降。 第六章，政策建议：本章主要是在前文理论与实证分析的基础上得出结 2 摘要 论，对内部控制制度的建设和完善给出一些有益的建议。在第三章的理论分 析部分，我们着重阐述了内部控制是如何通过其五大要素传递到企业价值上 的；在第四、五章的实证分析中，我们也是通过对内部控制的五大要素选择 评价指标构建内部控制综合评价指数而建立回归模型进行实证分析的，因此 我们认为要加强和完善内部控制制度，也必须从内部控制的五大要素入手。 因此，本章基于内部控制的五大要素给出了完善内部控制的一些建议，并结 合现实情况中IT业的迅猛发展，提出了充分利用现代IT技术成果来完善内 部控制的建议。 本文的主要贡献： 1．拓宽了我国内部控制研究的范围。传统理论关于内部控制的研究更多 集中在从审计、管理控制等不同角度诠释内部控制概念以及更多关注会计信 息的准确性和可靠性等方面，而忽视对企业价值影响的考虑，这对内部控制 功能的发挥产生很大的制约。本文从企业价值视角，通过实证揭示了内部控 制对于企业管理和企业价值的作用。由此强调，企业进行内部控制时，不仅 要关注其审计角度的设计完善性，更应从实现公司价值增值的目标来提高内 部控制水平。 2．提出我国企业内部控制存在的问题和完善内部控制的建议。文章将内 部控制五要素与企业价值分别做回归分析，暴露了现阶段我国企业内部控制 建设中存在的一些问题，如我国企业普遍对内部控制的贯彻实施不到位，对 信息与沟通机制建设还不完善，外部监管部门对企业的监管和处罚力度不强 等问题。在实证研究的基础上，文章还对基于价值导向的内部控制的完善提 出了一些有用的建议，也提出了一条提升企业价值的新途径。 关键词： 内部控制、公司治理、企业价值 Abstmct and nleValueof isth