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南开大学金融学本科核心课程投资学南开大学金融学系李学峰2008年第一学期 第八章 有效市场假说 什么样的市场才是有效的？市场有效性程度的 划分及其相应特征是什么？这就是有效市场假说 （effective market hypothesis）要解决的核心问 题。有效市场假设是判断资本市场效率的理论依 据，并决定着实际投资中的投资策略。 第一节 有效市场理论 在运转良好的金融市场中，价格反映了所有相 关信息，这样的市场就被称为有效市场或效率市场 （efficient market）。效率市场理论（EMT）认 为，如果市场是有效的，证券价格即反映了所有相 关信息，或者说，证券的真实价值即是其现行的市 场价格。 一、有效证券市场的含义及其必备条件 有效资本市场理论认为，在一个有效的资本市场 上，资本品的全部信息都能迅速、完整和准确地被 投资者得到，从而投资者可根据这些信息准确判断 出该资本品的价值，进而以符合价值的价格购买该 资本品。 （一）有效证券市场的含义 根据有效资本市场理论，在一个有效的证券市场 上，证券价格曲线上任一点的价格均真实、准确地 反映了该证券及其发行人在该时点的全部信息；同 时如果证券市场是有效的，则任何一个在该市场上 交易的证券的实际价格，都应全面反映该证券的价 值。 如果一个证券市场满足上述条件，则该证券市场