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第五章 建设项目财务评价 项目经济评价 财务评价——微观评价 国民经济评价 社会评价 宏观评价 一、财务评价概念 在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，计算项目范围内的财务效益和费用，分析项目的盈利能力和清偿能力和财务生存能力，评价项目在 财务上的可行性。 对于非经营性项目,财务分析应主要分析项目的财务生存能力. 国民经济评价和财务评价的联系与区别 经济评价 区别 共同点 财务评价 评价角度 费用-效益的划分 价格 参数 目的 基础 微观评价 直接费用和直接效益（计算） 市场价格 官方汇率、基准收益率 都以寻求最小投入获得最大产出为目的 都在完成了产品需求预测、工程技术方案、资金筹措等可行性研究基础上进行的 国民经济评价 宏观评价 社会费用和社会效益，还需考虑间接费用和效益。（税金、国内借款利息和财政补贴不是项目的费用和效益） 价格（影子价格） 影子汇率、社会折现率 财 务 报 表 指标计算方法 行业及国家参数 基础数据 指 标 参数比较 评估结果 财务评价作用原理图 体 系 二、财务评价的主要内容： 财务盈利能力分析 财务偿债能力分析 财务生存能力分析 1.财务盈利能力分析 研究判定该项目值不值得投资，编制的主要报表有财务现金流量表（项目、资本金）、损益表 包括： 财务净现值 (FNPV) 财务内部收益率（FIRR） 投资回收期（P t） 总投资收益率(ROI) 项目资本金净利润率(ROE) 已介绍 总投资收益率（ROI） EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均 息税前利润 TI——项目总投资（建设投资+流动资金） ＞同行业参考值 项目资本金净利润率（ROE） ＞同行业参考值 NC——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均 净利润 EC——项目资本金 2.财务偿债能力分析 研究最佳资金可能来源，解决资金的供应问题。编制的主要报表有：资金来源与运用表、资产负债表。 包括： 利息备付率(ICR) 偿债备付率(DSCR) 资产负债率(LOAR) （1）利息备付率 ——指项目在借款偿还期内可用于支付利息 的息税前利润与当期应付利息的比值 利息备付率= 息税前利润 当期应付利息 计入总成本费用的全部利息 （2） （2）偿债备付率 ——指项目在借款偿还期内，可用于还本付息的资 金与当期应还本付息金额的比值 可用于还本付息的资金包括:折旧、摊销、总成本费用中列支的全部利息和税后利润; 当期应还本付息金额包括:还本金额及计入总成本费用的全部利息。 （国外金融机构往往要求大于1.2或1.3） 偿债备付率= 可用于还本付息资金 当期应还本付息金额 （1） 例：偿债备付率( )。 A.是指借款偿还期内，各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值 B.是指借款偿还期内，各年可用于还本付息资金与当期应还本付息金额的比值 C.在正常情况下应大于1 D.在正常情况下应大于2 E.偿债备付率反映了企业的偿债能力 答：B C E 例：偿债备付率高说明( )。 A. 投资风险较小 B. 投资风险较大 C. 债务人当年经营可能较差 D. 债务人偿债能力较差 答：A (3)资产负债率 ——各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率 适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。 长期债务还清后，可不再计算资产负债率。 资产负债率是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度. 这个比率对于债权人来说越低越好。因为公司的所有者（股东）一般只承担有限责任，而一旦公司破产清算时，资产变现所得很可能低于其帐面价值。所以如果此指标过高，债权人可能遭受损失。当资产负债率大于100%，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说风险非常大。  一般认为 ，资产负债率的适宜水平在40