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案例 留学归国专家吸引创投启示录 ——以上海微创多轮融资为例 背景： 1998 年5 月，留美科学家常兆华在上海建立微创医疗器械（上海）有限公司，在成立初期，微创获得了科技部、上海市政府的大力支持。但在2001 年，在部分投资人的影响下，微创经历了成立以来最严重的资金危机和人事危机。2002 年，张江创投（二次增资）和深圳创新投联合投资微创，并为微创引入新的管理层，帮助微创度过了资金和人事双重危机。这段经历启示着民营高科技企业要审慎地吸引创业投资。 一、不满足于现状的创业者 从外表上看，祖籍淄博的常兆华并不是一个典型的山东大汉，甚至可以说其貌不扬，但身边的人都认为他是“最聪明的人”。1987年，常兆华在上海理工大学取得机械工程博士学位，当时国内高级人才稀缺，他本可以谋一个不错的工作，但却选择了赴美留学，在纽约州立大学拿下了生物医学博士学位。在美国从事研究期间，常兆华在国际期刊上发表了40 多篇科技论文，并获5 项专利，在博士后阶段，他发表的文章数量相当于实验室其他15 名同事发表论文数总和的两倍。 但常兆华并不满足于理论研究，1988 年他还在攻读博士学位时，就在休斯敦LIFEGELL 公司担任兼职的工程顾问，从事美国海军部血液快速冷冻干燥保存的研究工作；1990 年，他在导师家农场的牛棚里研究用于治疗各种癌症的超低温冷冻设备，此后他追随导师一起创业，先后担任美国两家上市公司的副总裁。此时，常兆华的年薪已经达到18 万美元，并拥有自己的地产——作为一名留学人员，在理论研究和实践工作中都取得了卓越成就，应该可以享受富足的生活。 但是，常兆华仍然没有满足，他想到了回国创业。由于在美国长期从事生物医学研究与实践，常兆华对全球医疗工程领域的先进技术与发展方向有着极为敏锐的洞察力，他预见到微创伤介入治疗在国内有巨大的市场需求。正是基于这一判断，常兆华果断地选择这一领域作为创业的切入点，而不是他最为熟悉的低温冷冻技术。 二、一波三折的创业经历 （一）创业初期 1998 年，正值改革开放20 周年，全国各地纷纷组织纪念活动，山东淄博也沉浸在这一喜悦之中，从封闭中走出来的国人，已经乐于接受外来事物了。“在大腿上切开一个微小的口子，把细微导管插进去，扩张血管，然后在管壁粗厚的地方放一个小支架，血脉立即畅通。”常兆华用最通俗的语言向家乡的朋友们解释最尖端的医疗技术，并且告诉他们，这种治疗方法“在发达国家的普及率达到85% 以上，而国内还不到1%”。常兆华很快从家乡融到了第一笔资金，资金的提供者是当地一家企业。 当时的浦东新区涌动着创业的热潮，政府专门盖了几栋楼作为孵化器，免费提供创业者使用。常兆华和助手们在一间五十几平米的小屋里，反复地进行各种测试；销售人员拿着刚刚研制出来的金属支架奔波于各大医院，不过，在他们期待的目光中，交织着大夫们怀疑的眼神。微创公司就这样蹒跚起步了。对创业初期的种种困难，常兆华有着充分的思想准备，但他坚信方向是正确的。 （二）第一轮创业融资 事实上，早在“七五”期间，微创伤介入治疗器械就被列为国家重点科研项目，但是迟迟不能取得突破。因此，浦东新区科技局等政府部门从微创公司创建伊始就在关注着，而此时的微创公司已经在一些关键技术的研制上有了进展，因此，微创公司很快就拿到了浦东科技创业人才资助资金、科技部中小型科技企业创新基金的支持。为加大扶持力度，区政府在张江高科技园区特批一块土地，供微创公司建造厂房，新厂房在2001 年8 月完工。 然而，此时大陆微创伤治疗市场上的“四大家族”——JJ（Cordis）、Mdetroni、BostonScientific 和Guidant——都已经成长为世界500 强，在国内市场上处于统治地位，想撼动它们并非易事，加之，此时微创公司的产品质量还不很稳定，销售量无法达到规模化，因而，公司很快就面临资金短缺的困难。 这时，张江创投向微创伸出了“援助之手”，闻声而来的投资者还有一位港商。张江创投作为上海市浦东新区政府设立的创投机构，秉承发展中国民族工业的宗旨，希望将微创公司作为重点扶持对象；而港商更多地从资本逐利的本性出发，希冀在微创公司现金流出现困难的时候投资入股，能够获得一个较低的介入价位，多少有点“趁火打劫”的味道。 微创公司太需要钱了。因此，尽管公司高层对该港商投资入股的诚意有不同的声音，但顾不上这些，微创接受了由张江创投和某港商联合提供的第一轮创业投资资金。 （三）危机时刻 有了新一轮的投资后，微创公司又开始扬帆启航：产品研发不断取得突破；各大医院也已经开始认可公司产品；按照国际标准设计的厂房即将竣工；并开始与深圳创新投展开了第二轮融资谈判。在常兆华和他的团队看来，成功已经触手可及。 然而就在此时，最初提供资金的山东企业由于种种原因要求还款，按照当时的协议，常兆华必须无条件地退还这笔资