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国际指数业务与股权类衍生品的竞争 　　股票价格属于市场公开信息，指数公司对基于公开价格信息开发的指数产品拥有知识产权，其出售、转让和基于该指数的衍生品开发通常是自由的，无需再经原始价格交易所许可。尽管现实中不同国家和地区对此有着不同的法律理解与解释，但将市场竞争引入指数及其衍生品领域――允许其他交易场所开发基于相同指数的衍生品或许是大势所趋。指数公司、交易所和投资者都会从竞争中获益，形成合作共赢的市场格局，同时也将促进指数及其衍生品市场更好、更快地发展 CME极力争取 拥有自己的指数公司 芝加哥商业交易所（CME）是一家全球著名的衍生品交易所 在股票指数主要作为股票市场标尺功能的历史阶段，当时期货市场中实力最为雄厚的芝加哥商品交易所（简称CBOT）试图寻找同样最具市场影响力的道CME只得与当时名不见经传的标普指数合作；由于道CBOT失去了主导指数期货行业的机会，让位于CME，而道手让与标普指数。然而，即使是CME与长期合作的标普公司之间，两者也曾一度产生过冲突。痛定思痛之后，2010年3月，CME与道CME指数服务公司，CME和道90%和10%的股份，由此，CME完成了由独立衍生品交易所控股指数公司的关键一步 通过CME极力争取拥有自己的指数公司的案例可以看到，一方面全球衍生品交易所出于对股指类衍生品标的资产交易信息使用权的忧虑，正在试图将指数直接纳入自身的产业链中去，以争夺股指类衍生品的定价权，而孤立的、没有自己指数公司的衍生品交易所在未来的指数及其衍生品市场竞争中或许会岌岌可危。另一方面，衍生品交易所和指数公司合并后将产生协同效应，达到双赢 LSE参与欧洲指数及其 衍生品市场的竞争 在欧洲衍生品市场中，德意志交易所的Eurex交易平台（欧洲期货交易所）和纽交所集团的Liffe交易平台（伦敦国际金融期货期权交易所）是最主要的衍生品交易平台，而伦敦股票交易所（LSE）正在试图改变这种局面以拓展自身的衍生品市场发展 LSE原本是欧洲历史悠久的交易所，拥有发展衍生品的良好基础和先发优势；同时，LSE与《金融时报》公司合资成立了富时指数公司，其编制的富时100指数（FTSE100指数）也成为英国的基准股票价格指数。然而，在指数由行业标尺发展为市场投资和交易功能的关键时期，LSE由于战略失误，没有看到衍生品发展的巨大潜力，不仅没有及时发展衍生品业务，反而同意将旗下的富时100指数（FTSE100指数）拱手授权给1982年成立的Liffe。随着现货市场竞争利润逐年降低，而衍生品市场仍然保持高的盈利能力，2011年6月，LSE在意识到指数及其衍生品业务的重要作用之后，于旗下的Turquoise交易平台交易了富时100指数期货，直接与纽约泛欧交易所旗下的Liffe交易平台展开竞争。与此同时仍没有停止对Liffe交易富时100指数的授权。LSE正是希望能够消除垄断后参与到欧洲指数及其衍生品的市场竞争中去。于是，LSE以自身并未限制竞争对手Liffe的指数授权为例，向德交所集团申请放开其对欧洲斯托克指数（简称Eurostoxx）的限制，认为Eurostoxx系列指数本身并不具有排他性，应该允许更多的市场参与者加入市场竞争，否则将形成德交所集团对Eurostoxx系列指数的事实垄断。2011年10月20日，欧盟委员会颁布了《金融工具市场指令》（MiFID）的修订草案（简称MiFID2），希望能够引入新的指数许可制度，即不能禁止其他交易场所开发基于相同指数的衍生品，尽管目前草案正在核准过程中，并未形成最后结论，不过这可能会为LSE质疑德交所集团对Eurostoxx系列指数的垄断行为提供法规基础，欧盟的监管理念也是希望在指数及其衍生品领域引入市场竞争 通过LSE参与欧洲指数及其衍生品市场竞争的案例可以看到，尽管MiFID修订草案还需得到进一步核准，至少对于欧洲金融市场的监管者而言，其希望能够在指数及其衍生品领域引入市场竞争，即允许其他交易场所开发基于相同指数的衍生品，通过竞争在市场效率和安全之间寻找到新的平衡点，这与MiFID及其修订草案的核心指导思想是一脉相承的。指数及其衍生品市场开放后，对于交易所而言，尽管会失去某一指数的部分市场份额，但可以参与到更多的指数研发，带来更广阔的市场机遇；对于指数公司而言，业务更加灵活自由，盈利能力明显增强；对于投资者而言，市场中多样化的指数产品能够更好地满足差异化的投资需求；市场竞争将使得交易所、指数公司和投资者都从中获益，达到平等竞争、合作共赢的局面 MSCI与香港联交所的指数之争 摩根士丹利资本国际公司（MSCI）于1969年发布了全球发达国家指数系列，是第一个提供全球性投资标杆的专业机构。MSCI的控股股东是摩根士丹利与资本国际基金公司组成的合资公司，