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美国版余额宝PayPal曾因超低利率无奈清盘 2013年11月08日?02:40??中国证券报-中证网? 我有话说 　　海外“先驱”变“先烈 　　□本报记者 杜雅文 　　今年以来，互联网金融概念成为A股市场最大的投资热点之一。然而，随着2013年三季报披露，前期被热炒的一些上市公司业绩明显低于预期，于近日出现大幅调整。 　　实际上，互联网金融在海外并不是新鲜事物，一些曾风光无限的互联网金融巨头随着政策、市场等因素的变化，从“先驱”变成了“先烈”。在一片对互联网的叫好声中，也不乏理性思考。平安证券[微博]分析师符健对海外的一些失败案例进行了深入分析。他认为，互联网金融的优点是互联网低成本、快速传播复制特性便于简单金融产品服务的市场拓展，增加覆盖客户人群范围，不过一般适用于较简单的金融产品与服务，不适合复杂产品与服务业务的开拓。 　　通过对互联网金融不成功的案例深入分析，他认为互联网金融企业要发展，天时(市场因素)、地利(政策因素)、人和(产业链伙伴的合作与配合)三要素缺一不可。而在这三个要素之中，又属天时(市场因素)出现最为频繁和原因最为纷杂，用户使用习惯的粘性、潜在市场规模过小、收益率利差吸引力的下降、专业化能力的缺失、定制化需求的过于旺盛都可能会成为互联网金融发展道路上的巨大阻力。在其所举出的海外发达国家不成功案例中，有一些与内地的互联网金融企业有很多相似之处，值得深入思考。 　　超低利率 美国版余额宝PayPal无奈清盘 　　“余额宝”在美国早有先例。1999年，美国支付巨头PayPal将账户余额与货币市场基金挂钩，其规模在2007年达到巅峰的10亿美元，相当于当时一个规模排名中游的货币市场基金水平。 　　货币市场的收益率是否对客户有吸引力决定了产品的生命力。在2002年至2004年的利率下行周期中，PayPal通过主动放弃大部分管理费用的收取来维持住货币基金的收益率和吸引力，勉强维持住超过1%的收益率，期间规模仅增长31%，而活跃账户数和年成交总额分别上升1.5倍和8倍。而在2005年至2007年利率上行期间，货币基金的年收益率超过4%，规模出现连续翻番，增长3.5倍。 　　然而在金融危机发生后，美联储的三次量化宽松政策导致超低利率政策，使得货币市场基金获利困难或者经营亏损。此外，美财政部在2009年后不再作为货币市场基金的最后担保人，货币市场基金的刚性兑付不再存在等宏观金融环境原因下，PayPal货币市场基金收益也直线下跌，最终在2011年选择将货币基金清盘。 　　符健认为，一旦今后银行利率如果出现像日本、美国等市场一样的利率市场化，那么整个货币市场基金的吸引力无疑会大幅下降，届时，依附在货币市场基金之上的“XX 宝”，也就到了退出市场的时候了。 　　盈利能力单薄 网银SFNB巨额亏损 　　1995年10月，SFNB在网上开业，是一家纯网络银行。在短短几个月内即有上千万的浏览量引起当时市场的极大关注。随后有多家网络银行紧随其后而成立，使得网络银行成为90年代美国电子商务热潮时期的一大亮点。 　　SFNB的业务主要包括三个方面：一是提供即时资讯，如查询结存的余额、外币报价、黄金(1309.20,?0.70,?0.05%)及金币买卖报价、定期存款利率的资料等；二是办理银行一般交易，如客户往来、储蓄、定期账户间的转账、新做定期存款及更改存款的到期指示、申领支票簿等；三是为在线交易的买卖双方办理交割手续。 　　由于充分利用网络低成本与高速传播复制的优势，SFNB四个月时间内客户达到4000个，遍布50个州，每个账户平均交易额达到25000美元。但由于电子商务的低谷到来，1998年SFNB因巨额亏损被加拿大皇家银行金融集团收购。 　　符健认为，SFNB失败的主要原因，也是纯粹网络银行的通病。以网络操作的便捷性和更高的储蓄利率吸引客户，而不是以专业的金融服务、技能为核心竞争力。从而导致客户黏性不足，机构盈利能力单薄。在电子商务整体行业出现大滑坡时，出现大幅亏损而难以为继。 　　产品单一 互联网保险INSWEB难做大 　　InsWeb于1995年成立，1999年在Nasdaq上市。InsWeb创造了第一家线上保险市场，让消费者在线上比较各种保险产品和费率。InsWeb是全球最大的保险电子商务站点，并且在业界有着非常高的声誉，2007年被FORBES称为是网上最优秀的站点。 　　公司的商业模式包括为消费者提供多家合作保险公司的产品报价以帮助对比，并从消费者收取费用；为代理人提供消费者的个人信息和投保意向，并向代理人收取费用。 　　公司收入水平从上市以来并未出现显著的增长。主要由于保险产品大多较为复杂，往往需要服务人员面对面的交流和解释，纯粹依靠网络销售是较为困难的。公司主要销售产品一直集中在相对简单的车险和意外险，规模难以做大，最终于