第二章 资产评估的基本方法.pptVIP

【例题3】某人每年年初存入银行2 500元，连续10年，第11年的年末存款6000元，设银行存款利率为8%，问这些钱的现值总和为多少? P=2500（P/A，8%，10）（1+8%）+6000（P/F，8%，11） =20690.67 【例题4】某系列现金流量如下表所示，贴现率为9%，求这一系列现金流量的现值。 期数 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 现金流量 1000 1000 1000 1000 2000 2000 2000 2000 2000 3000 P=1000（P/A，9%，4）+2000（P/A，9%，5）（P/F，9%，4）+3000（P/F，9%，10） 【例题5】某公司准备购买一套办公用房，有两个付款方案可供选择：甲方案，从现在起每年年初付款200万元，连续支付10年，共计2000万元；乙方案，从第五年起每年年初付款250万元，连续支付10年，共计2500万元。假定该公司的资金成本率10%，通过计算说明应选择哪个方案。 P甲=200（P/A，10%，10）（1+10%）=1351.81 P乙=250（P/A，10%，10）（P/F，10%，3） =1154.11 【例6.计算题 】某公司发行15年期的长期债券，面值1 000万元，规定票面利率5%，单利计息，每5年支付一次利息，到期还本。假设市场利率是10%。　问：投资者购买该债券后，所收到的该债券的本息和的现值是多少？ 本利和的现值＝250×（P/F，10%，5）﹢250×（P/F，10%，10）﹢250×（P/F，10%，15）﹢1000×（P/F，10%，15）＝250×0.6209﹢250×0.3855﹢1250×0.2394＝550.85（万元） （五）货币时间价值计算的注意事项　 ① i和n时间要对应。i是年利率，n则是多少年；i是月利率，n则是多少月。 ② P是发生在一个时间序列的第1期期初，F则是发生在一个时间序列的第n期（最后一期）期末。 ③没有特别说明，收付额都认为是在该期期末发生。 ④现金流量的分布如不规则时，需进行调整，灵活运用各种计算方法。 三、收益法的基本前提 1、收益法涉及到三个基本因素： ①被评估资产的预期收益 ②折现率 ③被评估资产取得预期收益的持续时间 2、应用收益法必须具备的前提条件 ①被评估资产的未来预期收益可以预测并可以用货币衡量（Ri或A）　影响预期收益的主要因素包含主观因素和客观因素，应该比较明确，评估人员可以据此分析和测算出被评估资产的预期收益。 ②资产拥有者获得预期收益所承担的风险也可以预测并可以量化（r）　不同的收益，可能有着不同的风险，所以两个被评估资产即使估计在未来的收益基本相当，可是由于风险不一样，大家肯定会选择购买风险低的资产，或者说大家会认为风险低的资产的价值更高。　从货币时间价值的角度，从资产股价的角度看，不同风险的收益需要使用不同的折现率计算现值。 ③被评估资产预期获利年限可以预测（n） 四、收益法的基本程序和基本参数 （一）收益法的基本程序　采用收益法进行评估，其基本程序如下：　1、搜集验证与评估对象未来预期收益有关的数据资料，包括经营前景、财务状况、市场形势、以及经营风险等； 2、分析测算被评估对象未来预期收益；　3、确定折现率或资本化率；　4、分析测算被评估资产未来预期收益持续的时间；　5、用折现率或资本化率评估对象未来预期收益折算成现值；　6、分析确定评估结果。 （二）收益法的基本参数 1、收益额（1）收益额是资产在正常情况下所能得到的归其产权主体的所得额；（2）资产评估中收益额的特点　①收益额是资产未来预期收益额，而不是资产的历史收益额或现实收益额；　②用于资产评估的收益额是资产的客观收益，而不是资产的实际收益。　客观的收益就是根据各种变量、因素合理估计被评估资产的收益；而现实收益中可能包括不合理的因素。（3）资产的收益额表现形式有多种，不同种类资产的收益额表现形式不同，需要合理选择收益额的种类。 2、折现率（1）从本质上讲 折现率是一个期望的投资报酬率。是投资者在投资风险一定的情况下，对投资所期望的回报率。 （2）从构成上看 折现率=无风险报酬率+风险报酬率 同期国库券或银行利率 根据所投资的行业所面临的行业风险、财务风险、市场风险、经营风险等各种风险要测算这项交易所承担的风险。  （3）资本化率与折现率的关系　①在本质上是没有区别的。　②二者是否相等，主要取决于同一资产在未来长短不同的时期所面临的风险是否相同。 折现率 资本化率 n有限