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* * 第七章 ：财政赤字与公债 主讲：浙江大学公共管理学院 戴文标 案例一：当前国内通货膨胀分析 ——材料 2007 年下半年通货膨胀压力日渐突出，8 、9 、10 三个月的CPI都超过了6% ，并且有逐月上扬的趋势。我国央行年内已经五次提高利率，而第六次提高利率的预期也在日益强化。 当前通货膨胀的特点 首先，通货膨胀是结构性的。除食品外，其他类别上涨幅度都不大。 其次，人民币对内贬值和对外升值并存。2007 年，人民币呈现出越来越明显的对外升值和对内贬值的势头。2007年1 至11 月，人民币对美元汇率已累计升值5％以上。与此同时，2007 年8 、9 、10 三个月的CPI都超过了6% ，通货膨胀压力日益受到关注。 最后，本轮通货膨胀的成因比较复杂。今年这一轮的通货膨胀不完全是一种货币现象，即由于宽松的货币刺激需求，从而推动价格水平的总体上升，因而也不完全是可以通过人民币升值的方式来解决的。 案例一：当前国内通货膨胀分析 ——分析 人民币升值及升值预期是造成国内通货膨胀的主要原因 资产市场的财富效应增加了有效需求抑制了有效供给 国内企业呈现“三个世界”态势宏观调控面临困境 货膨胀原因分析 案例二：中国国债发行——材料 新中国成立后至今，中国国债的发行可以分为两个主要阶段 第一个阶段，从1950年到1958年。新中国成立后，在1950年发行了“人民胜利折实公债”，成为新中国历史上的第一种国债。在此后的“一五”计划期间，又于1954年～1958年间每年发行一期“国家经济建设公债”，发行总额为35.44亿元，相当于同期国家预算经济建设支出总额862.24亿元的4.11％。1958年后，由于历史原因，国债的发行被终止。第二个阶段，从1981年至今。中国政府在1981年恢复了国债发行。 随着国民经济逐渐走出通货紧缩，中国经济增长对国债投资的依赖性会逐渐降低，同时长期大规模发行国债必然会增大财政风险，财政赤字占GDP的比重已经由1998年的1.9％，上升到2002年的3％，达到国际公认的赤字警戒线。以增发国债为主要特征的积极的财政政策毕竟只是一种短期的财政政策，随着经济形势的好转，需要逐渐减少国债的发行规模。纵观中国的国债发行历史可以看出，国债发展是相当迅速的。从发行额看，改革开放初每年只有几十亿元，而到1994年国债发行首次突破1000亿元大关。1998年国家启用积极财政政策，当年国债发行就超过3000亿元，2002年达到5679亿元，2004年超过7000亿元。从发行方式上看，最初全部采用行政摊派方式，现在是承购包销、柜台销售和招标发行三者相结合。从国债种类看，实现了由以中长期国债为主到短期、中期、长期不同种类相结合的转变。 1、国债收入是一种特殊的政府收入，在某个时期，也是一项非常重要的政府收入。它在解决政府财政收入不足、达成政府宏观调控目的、促进国民经济发展等方面发挥着重要的作用，并且，随着经济发展阶段的不同，国债的作用也有所不同。 2、本案例就反映出在不同的发展时期，国债发行对解决财政收入不足，实现宏观调控目标以及促进经济发展等方面的不同作用。在国债发行的第一阶段即1950年到1958年，政府发行国债的目的就是为国家经济发展募集资金。 3、但是，自20世纪90年代以来，中国经济建设取得明显的进展，经济实力有了明显增强，财政收入有了明显改观(在1994年分税制改革之后更为明显)，与此同时，中国政府提出进行社会主义市场经济建设的目标，让市场在资源配置中发挥主导作用。在这种情况下，国债的作用也发生了转变，即从解决经济建设资金不足变成为政府宏观调控的一种手段。 4、虽然国债发行对于实现政府宏观调控目标、促进国民经济起着重要作用，但是在市场经济条件下，国债发行也需要符合市场经济的规律，符合市场的需求，也就是说，国债发行要把握一个度的问题。如果国债发行过量，超过市场需求，那么就有可能引起通货膨胀，损害经济健康发展；反之，如果发行量不足，那么就达不到宏观调控的目标。 案例二：中国国债发行——分析 *