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金融学考研复习 公司理财习题(5) 第五章净现值和投资评价的其他方法 1．回收期与净现值如果某项目会带来常规的现金流，而且其回收期短于该项目的生命周期，你可以明确地说出该项目净现值的代数符号吗?为什么?如果该项目的折现回收期短于该项目的生命周期，此时的情况又是怎么样?请解释。 2．净现值假设某项目有常规的现金流，而且其净现值为正。根据这个条件，你对该项目的回收期了解多少?折现回收期呢?盈利指数呢?内部收益率呢?请解释。 3．比较投资标准对下列的投资准则下定义并讨论其潜在的缺陷。根据你的定义，阐述如何根据这些标准来接受或拒绝某个独立的项目。 （1）回收期 （2）平均会计收益率 （3）内部收益率 （4）盈利指数 （5）净现值 4．回收期与内部收益率某项目每阶段均有永续的现金流C，并且其成本为I，必要报酬率为R。那么该项目的回收期与其内部收益率之间的关系是什么?对于一个拥有相对固定现金流的长期项目而言，你的回答意味着什么? 5．国际投资项目2004年11月，汽车制造商本田公司计划在格鲁吉亚建一个自动化的传送厂，并对俄亥俄州的传送厂进行扩张。本田公司明显觉得在美国有这些设备将使公司更加有竞争力，并带来价值。其他的公司，例如富士公司、瑞士龙沙有限公司也得出类似的结论并采取相似的行动。汽车、胶片与化学药品的国外制造商得出类似这种结论的原因有哪些? 6．资本预算问题我们在本章所讨论的各种标准在实际应用时可能出现什么问题?哪种标准最容易应用?哪种标准最难? 7．非营利实体的资本预算我们所讨论的资本预算法则是否可以应用于非营利公司?这些非营利实体是如何做资本预算的?美国政府是如何做资本预算的?在评价支出议案时，是否应使用这些方法? 8．净现值项目A的投资额为100万美元，项目B的投资额为200万美元。这两个项目均有惟一的内部收益率20％。那么下列的说法正确与否? 对于0～20％之间的任何折现率，项目B的净现值为项目A的2倍。 请解释。 9．净现值与盈利指数：思考全球投资公司的两个互斥项目，具体如下： 项目的适宜折现率为10％。公司选择承担项目A。在股东的午宴中，其中的一个股东是某养老保险基金的管理者，其拥有公司很大一部分股份，他不解为什么会选择项目A而不选择项目B，毕竟项目B有更高的盈利指数。如果你是公司的CFO，你将如何评价公司的这一行为?是否在某些条件下，公司将选择项目B? 10．内部收益率：项目A与项目B有以下的现金流： （1）如果两个项目的现金流均相同，那么哪个项目将会有更高的内部收益率?为什么? （2）如果C1B=2C1A，C2B=2C2A，C3B=2C3A，那么IRRA=IRRB吗? 11．净现值你正在评估项目A与项目B。项目A有短期的未来现金流，而项目B有较长期的未来现金流。哪个项目对必要报酬率变化更加的敏感?为什么? 12．修正内部收益率对于MIRR这一缩写的一种解释是“无意义的内部收益率”，你认为为什么会这样讲? 13．净现值据称，净现值法假定内部的现金流以必要报酬率进行再投资。这种说法是否正确?为了回答这个问题。假设你用常规的方法来计算某项目的净现值。接着，假设你会这样做： （1）计算除最初投入费用外的所有现金流的终值（以项目的完结为终点），并假定这些现金流以必要报酬率进行再投资，从而可以得到该项目终值的一个数目。 （2）使用这个数目与最初的投入费用计算该项目的现值。此时，你将很容易证明，只有你在第一步使用必要报酬率作为再投资所能获得的收益率时，你得到的净现值才会与用常规方法计算得到的一样。 14．内部收益率据称，内部收益率假定内部的现金流以内部收益率进行再投资。这种说法是否正确?为了回答这个问题，假设你用常规的方法来计算某项目的内部收益率。接着，假设你会这样做： （1）计算除最初投入费用外的所有现金流的终值（以项目的完结为终点），并假定这些现金流以内部收益率进行再投资，从而可以得到该项目终值的一个数目。 （2）使用这个数目与最初的投入费用计算该项目的内部收益率。此时，很容易证明，只有在第一步使用内部收益率作为再投资所获得的收益率时，得到的内部收益率才会与用常规方法计算得到的一样。 15．计算项目的回收期与净现值：富士软件公司有以下互斥项目： （单位：美元） （1）假设富士公司的项目回收期仅为前两年。请问应该选哪个项目? （2）假设富士公司运用净现值法来对这两个项目进行排序。如果恰当的折现率为15％，请问应该选择哪个项目? 16．计算折现回收期：一项投资项目的现金流入分别为6000美元、6500美元、7000美元以及8000美元，折现率为14％。如果初始成本为8000美元，请问这些现金流的折现回收期是多长?如果初始成本是13000美元，相应的折现回收期又是多长?如果是18000美元，那么情况又是如何? 17．计算内部收益率