永久性盈余、暂时性盈余与经营现金流的信息含量.pdfVIP

《经济问题探索) 2007 年第 4 期 永久性盈余、暂时性盈余与 经营现金流的信息含量 董红星 (南开大学，天津30∞71) 摘 要:以中因内地股市为背景，对盈余的不同成分与经营现金流的信息含萦问题进行实证分析。结果 显示，加入水平变最后的报酬一盈余模型解释力得到提高，同时经营现金流的信息含最得到体现n 随着股市 的逐步发展，投资者已经能够识别巍余的不同成分，永久性盈余比暂时性巍余具有更多的信息含量，永久性 盈余条件下经营现金流的信息含素增加。在暂时性盈余条件下，级管现金流接体上没有明显的信息增囊，投 资者并未将注意力才在点转移到经营现金流指标上。 提键调:永久性盈余;暂时性盈余;经营现金流;非正常报酬卒 自 1968 年ball 和 brown 的结典之作 {An Empiri唰 况下，这接盈余会均过去相樊似地发生。因此，在根 cal Evaluation of Accounting Income Numbers} 问世以 据过去盈余对未来盈余进行预测时，排除掉那睡不可 能在将来发生的特殊项目是很重要的。能够重复地与 来，探讨盈余是否具有借息含量的文献层出不穷。早 期的实证文献通常假定盈余…回报的关系为线性形 过去樊似地发生的盈余指的是永久性盈余，反之则是 式，并逐渐演变成为未预期盈利和非正常凹报的关 霄时性盈余。在投资者租分析师所依赖的信息集中， 系。随着实证会计研究的不断发展，考费要盈余不同成 起主要作用的是永久性盈余。分析师和投资者对于暂 分如永久性盈余 (perrnanent eamings) 和暂时性盈念 时性盈余相对阳富不会感兴趣，因为交易利润来自于 (位ansitory ean让ngs) 的信息含量以及由之引致的报酬 提前知晓 1 元暂时性盈余的数量小于来自于提前知晓 1 元永久性盈余的交易利润飞永久性盈余是决定盈 一盈余模型的非线性形式成为国外资本市场研究中一 个引人注目的领域。 余反应系数(ERC) 的因素之一，而资本市场对于 暂时性盈余赋予了相对更低的反应系数窍。 对于盈余不同成分的信息含最，罔内的研究很 少，迄今尚未得到令人信服的结论，对于经营现金流 有证据显示，加入藏余水平变最后，报酬一藏余 在不同踉余成分条件下是否具有信息增髓，国内更未 模型的信息含最增加，盈余水平变景的解释能力和年 有文献对之进行专门研究。因此，本文以 2∞1- 度盈余中的暂时性成份是一致的。假设年度赢余遵循 IMA (1， 1) 过程，黯前期盈余并未全部是永久性， 2∞3 年的中国股市为背景，在蒜本的非正常回报一 米预期盈余模型的基础上进行拓展，首先考察模型加 水平值可以增加非预期撞余一非正常报酬率模盟的解 入水平变最后所带来的信息增最，接着进一步带癖暂 释能力，估计的 ERC ，即总的非预期盈余的相关系 时性盈余和永久性盈余在借息含量上的楚异以及不同 数，会因为盈余水平变量的纳入而增加。进…步地， 盈余条件下经营现金流是否具有信息增量，为我国投 前期盈余变动中的暂