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3000点缘何突破乏力 换手率决定空间 2011年03月13日09:18 来源：每日经济新闻 作者：赵笛 　　量在价先，这是初入股市的人都明白的理论。 　　如今，沪指又面临3000点，这个在牛熊市中都很关键的点位。如何突破？何时突破？这是摆在市场面前的一道难题。 　　目前的量能较之前提升了不少，市场活跃度也不低，但为何突破3000点就这么难呢？ 　　本期，《每日经济新闻》记者另辟蹊径，从流通市值换手率的角度剖析市场的资金面。在虚假繁荣的背后，记者惊讶地发现：当前的量能水平仅相当于上轮大牛市的1300点水平；相比2007年3000点时，多头的购买力竟然下降了68%；而要在近期站上3000点，沪市的成交额应放量至2300亿元以上。 　　（一）3000点缘何突破乏力？ 　　目前，大盘指数均线呈现多头排列，每天涨停的股票少则七八只，多则几十只，市场十分活跃。然而，就是在这种情况下，在资金面宽松的3月，沪综指想站上3000点，怎么就这么难？3月资金面宽裕 　　28天期正回购操作大幅放量至千亿，规模创逾4个月新高。这曾被解读为央行有可能加息或提高存款准备金率的信号。不过，从另一面看，这极有可能标志着公开市场回笼资金的功能有所修复，未来准备金率上调的压力在缓解。 　　长江证券(000783,股吧)分析师李冒余指出，在央票大量到期且外汇占款不断流入的情况下，市场对央行紧缩货币政策的反应已减轻，最能反映流动性的市场回购利率近期连续下挫，这说明流动性在节后的持续宽松，是支持近期债市和股市一起修复性上涨的根源。 　　李冒余认为，按照正常年份，节前现金需求约为3000~4000亿，最近几年跳升到6000亿，今年一月更是增长到1.35万亿。万亿资金回流，到期央票不能及时对冲，以及外汇占款持续攀升，带来了市场的流动性宽松格局，而且从目前形势来看这一局面或将持续到4月。 　　对当前资金面状况看好的还有江海证券分析师李桓。他指出，资金面最差的时间点已经过去了，即使准备金率上调和加息可能性仍存在，资金面呈现继续改善的趋势。 　　量能稳步增长 　　得益于资金面趋向宽裕，A股市场的量能从春节后开始有了一次明显的跳跃上升。 　　2月1日，沪市单边成交额为907.72亿元，仅仅4个交易日后，2月14日，沪市单边的成交额猛升至1821.99亿元，相当于节前的2倍；深市方面，2月1日的成交额仅576亿元，2月14日竟然高达1272.27亿元，增幅达到了120%。 　　而3月份以来的8个交易日 （截至3月10日），沪市日均成交额已经达到1728亿元，深市的日均成交额达到1191亿元，较前期放量明显。 　　大盘上攻乏力 　　A股市场向来讲究 “量在价先”，如今，股市放量明显，为何却始终走得不温不火，连3000点都无法征服呢？ 　　《每日经济新闻》记者统计显示，以WIND数据为准，目前上证A股的日均成交额1705亿元，该金额若放在历史上看的话，竟然可以排到第六名。 　　成交额最大的2010年10月份，日均成交额为2296亿元，沪指最高点位在3073.38点。然而，排名第四的2007年5月，沪指最高点位在4335.96点；如今，日均成交额排名第六，但对应的最高点位为3012.04，竟然是前十大日均成交额月份中最低的。 　　成交额的放大是有数据证实的，但为何这么大的成交，大盘却不给力呢？ 　　成交放大、活跃度不低，为何市场难以突破3000点？ 　　《每日经济新闻》记者发现，如今的成交额已经无法真实地反映股市的资金面状况，当下的真实换手率远不及当年。一句话，同样的钱，多头的购买力已经大幅下降了。 　　经测算显示，当前的量能水平只相当于上轮大牛市1300点水平。 （二）A股的通胀 探秘3000点成交额 　　目前，沪综指在3000点徘徊，沪市3月份日均成交额达到1705亿元。 　　从历史上看，上轮大牛市，沪综指突破3000点并真正走牛，是从2007年2月起航的。当时，沪综指在3000点构建了一个整理平台。由此可见，2011年3月份与2007年2月份有一定的可比性。 　　WIND数据统计显示，2007年2月沪市的总成交额为11535.77亿元，日均成交额为769亿元。而2011年2月、3月（截至目前）的沪市日均成交额为1437亿元、1705亿元，较2007年同期增长率分别为87%、122%。 　　按照“量在价先”的理论，目前量能出现增长，理应支撑更高点位。然而事实却并非如此，这其中的原因是什么呢？ 　　《每日经济新闻》记者发现，随着A股市场不断扩容，限售股解禁不断增多，量能已经失真了。 　　A股数量方面，2007年~2011年间，A股市场高速扩容。WIND数据统计显示，截至2007年2月，A股共有1430只股票。而2011年3月，A股市场共有2115只股票，股票数量增长了48%。 　　目前